事件

公司公布2013年三季报:2013年前三季度,公司实现营业收入73.86亿元,同比增长64.42%;实现净利润4.55亿元,同比增长52.3%;扣除非经常性损益后的净利润245 万元,同比下降96.62%。公司基本每股收益0.9元。

简评

前三季度净利润同比增长52.3%,减持海康威视贡献大部分利润。 2013年前三季度,由于商贸流通、房地产等业务的整体毛利率下降,导致公司前三季度在营业收入增长64.42%的情况下,毛利仅400万元,同比下降68.03%。减持海康威视所得投资收益成为公司利润的主要来源,前三季度,公司通过减持海康威视等共获得投资收益5.99亿元,占公司营业利润比重高达93.75%。截至2013年9月30日,公司还持有海康威视约1.2236亿股,按2013年10月30日收盘价计算市值约29.35亿元。

投资建议:多元金融稳步前行,面临多重利好刺激。

除传统主业外,公司在多元金融方面稳步前行,国贸东方资本和国金租赁公司的经营业务已走上正轨,预计在2014年会增加利润贡献度。公司具备隐蔽资产(永安期货再造一个海康威视)+业绩拐点(过去两年业绩CAGR=35%)+机制理顺(优质资源向公司聚集)+去多元化(享受估值溢价)等优势。公司估值安全,仅按公司现有资产市值计算,保守测算公司合理价值就在16.3元以上,而国贸系统资源整合、省属金融平台建设等事件启动将带给公司价值爆发式增长,前景不可估量。公司契合电子商务平台、IPO重启风险对冲、国债期货重启、浙江金改等多个市场热点,面临多重政策刺激,如外贸刺激政策、光伏、期货市场创新及IPO重启等。在公司业绩增长、加速处置海康威视及兼并收购等事宜加速推进的背景下,维持公司买入评级。