报告摘要:

“新奇特+全渠道”激活线下场景价值,形成3C 零售新增长点。标准化程度极高的传统3C 品类受电商冲击严重,线下销售下滑明显。为摆脱同质化、大众化、低毛利的市场竞争,公司围绕两大方面进行全渠道转型:

新奇特商品进行差异化运营,重视实体店的信息化建设;①公司以3C 产品转型为核心,“新奇特、高科技、互联网”的战略定位清晰,通过整合美国Brookstone、港股上市公司万威国际构建完整的新奇特产业链,引入无人机、智能穿戴、智能生活等新奇特产品,提升线下场景价值;②对线下的PCMALL、Brookstone、机场/高铁门店建设进行调整,加大现有连锁门店的新奇特产品占比,突出店面运营场景化。

积极发展线上业务、拓展支付渠道与物流体系,打造与消费者的个性化互动平台,全方位提升消费者的购物体验,吸引消费者重新回归线下。①打造“修好了”维修服务O2O,提升客户售后体验、增强消费黏性,以服务拉动销售。②公司定位“核心主业+金融投资”,利用国采支付的牌照资质,打通原有消费场景与金融服务之间的链接。

收购文物艺术品拍卖业第三名匡时国际,打造A 股市场拍卖第一股。2015年我国文物艺术品拍卖成交额为280 亿元,文物艺术品拍卖行业集中度呈现上升趋势,排名前五的拍卖公司所占的市场份额已超过50%,其中匡时国际位列全国第三,成交额占比6.91%。书画拍品占据艺术品拍卖市场主要份额,匡时深耕书画,具有稳固优势。匡时2016 春拍创新高,成交额达25.58亿元,同比增长近150%,已超中国嘉德,跃居国内第二。随着2017 年上海和香港专场、2018 年杭州专场的增加,将进一步提升国内市占率,且在渠道下沉、艺术品电商创新、艺术品资产管理等方面具有很强的延展性。公司盈利预测及投资评级。未来将围绕商业+文化+大金融,依托“文化+新奇特”双轮驱动,带动线下场景价值重估;结合国采支付的牌照,构建大金融生态圈。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.45、0.53、0.64 元,当前股价对应PE 为27、23、19 倍,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。