宏图高科发布2017 年中报,公司归母净利润同比增长58.07%

宏图高科发布2017 年中报,报告期内公司实现营业收入85.06 亿元,同比减少3.20%;实现归母净利润2.20 亿元,同比增长58.07%;实现扣非后归母净利润1.82 亿元,同比增长33.66%。公司业绩符合预期。

门店关闭调整致使零售业务营收下降,拍卖业务并表带动公司业绩增长分业务看,报告期内公司电子商贸(3C 零售业务)实现营业收入71.37 亿元,同比下降3.09%,主要由门店关闭、升级调整所致,公司上半年新开门店12 家,关闭门店37 家,净关门店25 家;工业制造业务实现营业收入11.29 亿元,同比下降13.23%;房地产业务楼盘销售进入尾声,实现营收1799.01 万元,同比下降65.64%;此外报告期内公司同比新增艺术品拍卖业务与金融服务业务,分别实现营收1.26/0.34 亿元,归母净利润0.62/0.057 亿元,其中拍卖业务并表后显著带动了公司业绩增长。

门店转型将提升公司盈利能力,拍卖业务扩张华东布局

报告期内公司继续实施门店转型战略,加大门店内新奇特产品导入,目前宏图Brookstone 门店已经覆盖上海、北京、杭州、南京、武汉等众多一二线城市。近两年公司将对宏图三胞传统门店进行密集改造,改造完毕后门店内新奇特产品占比将有不同程度增长,门店盈利能力亦将获得大幅提升,据我们调研了解,宏图Brookstone 店毛利率可达20%-50%(视新奇特整体占比与品类构成而定),远高于公司传统门店。拍卖业务方面,公司于6月公告成立匡时国际上海分公司扩展华东地区业务,这将为匡时业绩增长打开新的空间。

维持“增持”评级,看好公司门店转型前景

考虑到公司8 月份减持华泰证券获得一定投资收益,我们对公司盈利预测进行调整。我们认为公司导入新奇特产品&体验化布局的转型方向直击传统零售痛点,转型完成后公司3C 零售业务竞争力将显著提高,并带动公司2018-2019 年零售业务业绩较大幅度提升。今年6 月宏图Brookstone 入驻北京盒马鲜生,考虑到阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差异化、体验化的转型方向有许多共通之处,双方合作或将进一步深入。从估值上看,我们认为将公司主业与金融股权资产进行分部估值更为合理,目前市值存在较大低估。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。

风险提示:新奇特产品销售情况不达预期;拍卖行业景气度下滑。