事件概述

1）近日，国网信通发布《2025 年年度报告》，公司2025 年实现营业收入106.28 亿元，同比增长1.99%（与2024 年调整后营业收入相比）；归母净利润6.57 亿元，同比下滑19.47%（与2024 年调整后归母净利润相比）；扣非归母净利润为5.99 亿元，同比下滑13.73%（与2024 年调整后扣非归母净利润相比）。

2）近日，国网信通发布《2026 年第一季度报告》，公司今年Q1 实现营业收入13.44 亿元，同比下滑3.12%（与2024 年第一季度调整后营业收入相比）；归母净利润428.22 万元，同比下滑24.46%（与2024年第一季度调整后归母净利润相比）；扣非归母净利润为352.44 万元，同比下滑86.39%（与2024 年第一季度调整后扣非归母净利润相比）。

2025 年营收稳健增长，利润和毛利率阶段性承压根据公司投资者关系活动记录表披露：公司2025 年新签合同额增长，但由于项目履约进度存在滞后性，合同额增长未全部转化为收入，在手订单规模增大；利润下降主要是计提坏账减值准备1.11 亿元，同时系统实施、运营等业务占比较多，毛利率有所下滑。2026 年第一季度公司收入利润均同比下滑，主要是项目整体履约进度较上年略有延后，对收入转化略有影响；同时，一季度指标占全年的比重较小，公司受参股企业福堂水电线路改造、发电量下降等原因投资收益减少，导致利润同比下降。

2026 年是“十五五”规划的开局之年，随着新型电力系统建设加速推进，能源数字化智能化转型需求将进一步释放，人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术与能源产业的融合将更加深入。2026 年，公司将充分把握国家数字经济发展、能源数字化转型等重要机遇，深入开拓市场、提质增效；加快推进业务孵化、产品打造与市场推广，补齐业务短板、培育新增长极。

持续完善产业链生态布局，积极践行“人工智能+”根据公司年报披露：2025 年国网信通聚焦电力能源数字化主航道，构建覆盖电力 系统发、输、变、配、用全环节的信息通信技术服务体系，形成“通信传输网络—数据中心资源 —智能管理平台—能源应用服务”一体化全栈技术架构，实现从新型基础设施建设到智慧能源场景落地的全流程覆盖；完成了亿力科技收购及亿力电力、亿榕信息股权划转，推动“大数据”业务与原有产业深度融合，持续完善公司产业链生态。

2025 年，是国家“十四五”规划的收官之年，国家“双碳”目标深入推进、新型电力系统建 设提档加速、全国统一电力市场体系加快完善，“人工智能+”行动全面激发产业创新活力，为能 源数字化智能化行业带来了前所未有的发展机遇。面对能源数字化智能化行业市场的广阔蓝海，公司持续强化研发投入，深度参与电力大模型在企业管理及电网生 产相关场景的应用建设，加快“人工智能+”行动实践，成功落地电力营销、智能巡检、安监业务等一批示范项目；牵头电力交易人工智能应用建设， “易问”新型智能客服支撑阳光交易工程落地，“规则一致性检查”应用为全国统一电力市场的基础规则与制度统一提供技术保障。

投资建议：

国网信通是国家电网公司所属信产集团控股上市公司，旗下拥有中电普华、继远软件、中电飞华、亿力科技、中电启明星、亿力电力6 家全资子公司和4 家参控股公司，按照“能源数字化智能化”产业布局，围绕新型电力系统建设各环节，融合运用大云物移智等技术，深耕咨询设计、软件研发、工程实施、系统集成、运营运维等信息通信业务，推动数字技术与电网业务的深度融合，不断提高支撑新型电力系统建设的核心能力。我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为109.10/117.23/126.14 亿元，归母净利润分别为9.23/10.95/12.55亿元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为19.26 元，相当于2026 年25 倍的动态市盈率。

风险提示：

电网数字化投资不及预期；下游AI 应用落地不及预期；技术创新和产品迭代不及预期。