行业近况

5 月以来南方电网最大负荷持续走高，22 日首次突破2 亿kW，用电高峰提前1；国家电网召开2023 年迎峰度夏电力保供会议，能源保供形势依然严峻2。我们预计2023 年夏天电力供需整体仍处于紧平衡状态，局部时段或存在供电缺口。近期，国家发改委发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》等多个文件3，我们看好新型负荷控制系统、需求侧响应、虚拟电厂等途径解决迎峰度夏问题，带动相关软硬件设备投资增长。

评论

局部时段电力供应或紧张，需求侧资源成为重要调节手段。国家能源局预计今年全国最大负荷有望突破13.6 亿kW，同比+6.5%。我们预计高温时段全国最大电力供应缺口或达到4000 万kW左右，南方、西南、华东等区域局部时段电力供应或存在紧张。考虑到火电、特高压等尚未投产，我们认为需求侧资源或成为今年迎峰度夏重要调节手段。本次征求意见稿提出“到2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%~5%”。根据中金研究院测算，2025/2030 年我国需求侧资源市场规模将达到365/1436 亿元，可调资源占最大负荷比例达5.1%/6.6%。

需求响应常态化参与市场，多省完善需求响应价格机制。1）征求意见稿提出优化可调节负荷、储能等资源，以虚拟电厂等形式参与需求响应，全面推进需求侧资源参与电力市场常态化运行；2）2023 年来多省对需求侧响应体系做出调整，完善价格机制：广东将D-2 日前邀约出清价格下限设定为1.5 元/kWh，与尖峰时段电价基本相当；四川设置响应价格上下限为3和0 元/kWh；安徽细化调控时间系数由4 档到6 档。我们看好需求侧资源通过虚拟电厂等形式参与调节，当前主要获得需求响应补偿收益，长期有望通过参与常态化参与电能量和辅助服务市场交易获得收入。

利好负荷侧软硬件设备投资增长。1）文件提出电网企业依托新型电力负荷管理系统开展负荷精准调控，各地负荷监测/控制能力应达到本地区最大用电负荷70%/20%以上。我们预计新型负荷管理系统总投资额或达到百亿元级别，有望带动相关软件平台开发及智能控制终端需求。2）企业端可以通过加装物联网智能控制终端以及企业微电网管理系统进行内部感知与协调优化，柔性负荷控制终端与微电网管理系统需求有望提升。

估值与建议

我们看好电力供需紧张背景下，需求侧响应机制建设进一步推进，电力负荷侧软硬件投资增长，推荐：国网信通、安科瑞、朗新科技、威胜信息（与TMT联合覆盖）、国能日新（与TMT联合覆盖）、国电南瑞，建议关注：

钜泉科技（未覆盖）、清大科越（未上市）。

风险

电力市场化改革不及预期，政策落地进度不及预期。