行业近况

2023 年7 月，SW电网设备板块-0.68%。新型电力系统“源、网、荷、储”四个业务板块涨跌幅分别为+1.28%/-1.04%/-0.94%/-5.79%，变压器/特高压/虚拟电厂主题指数涨跌幅分别+2.71%/+1.71%/-1.55%。

评论

“源”：传统电源装机持续加码，新能源装机持续高增。1-6 月我国火电新增装机26GW，1-7 月火电招标50GW以上；7 月核电新增6 台机组核准。

我们认为火电等传统能源在新型电力系统中依然发挥压舱石作用，后续有望受益于辅助服务机制与容量补偿机制落地。1-6 月新能源新增装机101.4GW，同比+131.4%，其中风电/太阳能发电分别为23.0/78.4GW，6月消纳率环比改善，风电/光伏6 月全国消纳率分别为97.7%/98.7%，环比+1.2ppt /+0.4ppt，我们认为仍然需要关注风光装机带来的电网消纳瓶颈。

“网”：特高压、主网投资按计划加快推进，配电网、数字化招标下半年有望复苏。1-6 月全国电网工程完成投资2054 亿元，同比+7.8%，我们看好全年电网投资增速10%以上。7 月，哈密-重庆特高压直流获得核准，是去年年底以来核准的第4 条特高压直流线路。我们预计到年底仍有望新增“两直两交”核准。国网变电设备前四批招标维持高增。我们认为配电网、数字化招标有望复苏。

“荷”：6 月最大负荷同比+4.64%，政策有望推动用户侧资源参与辅助服务。全国最高用电负荷两创历史新高，最高达13.39 亿千瓦，较去年峰值高出4950 万千瓦。我们认为用户侧资源是新型电力系统的重要调节能力，后续政策有望明确用户侧资源参与辅助服务可获得收益。

“储”：各地峰谷差价持续拉大，储能项目招标量快速提升。7 月新型储能并网容量2.44GWh，+199.8%。近日产业链价格下降，各地峰谷价差拉大，我们认为利好工商业储能装机提升。河南、广东、新疆等省份明确储能参与电力市场的机制。

估值与建议

8 月我们建议投资者关注电力设备出海以及电力市场机制完善等相关投资机会，我们的推荐组合为：思源电气、华明装备、国网信通、东方电气（A+H）。维持覆盖公司盈利预测、评级与目标价不变。

风险

政策落地不及预期，电源与电网投资不及预期。