食品饮料机构持仓重回增长，白酒超配幅度提升24Q1 基金食品饮料板块（A 股）配置比例为14.99%，较23Q4 增长0.56pct。白酒股持仓环比+0.68pct，超配幅度扩大。大众品持仓分化，啤酒增长显著。24Q1 乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.22%/0.13%/0.05%/0.05%，环比变动-0.01/-0.05/+0.01/-0.01pct。啤酒板块持仓环比+0.11pct 至0.20%。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径（A+H 股），24Q1 白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.54%，环比+0.64pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为14.12%，环比+0.75pct。

机构重仓共4 只白酒，老窖汾酒位次下滑

截至2024 年3 月底，基金持仓比例最高前20 名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，均为白酒股。

贵州茅台持仓环比提升，保持第1，五粮液保持第3，泸州老窖回落至第5,山西汾酒下降至第10。伊利股份基金持仓回落1 名至第35，24Q1 持仓比例为0.22%，环比-0.01pct。

个股持有基金数分析：基金前十白酒占七，甘源新进入前二十白酒板块，24Q1 持有基金数量排名前10 中白酒股占7 席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。高端白酒中，茅台、五粮液持股数量环比提升，老窖环比下降，次高端白酒及区域酒中，汾酒、今世缘获加仓。啤酒板块，青岛啤酒H 股进入前20，重庆啤酒环比下降。食品板块，甘源新进入前20。

东鹏饮料、中炬高新、海天味业、洽洽食品基金持股数量分别环比增长8.16%、14.18%、6.80%、15.56%。伊利股份、华统股份、安井食品、双汇发展、甘源食品持股数分别环比减少7.49%、4.27%、47.29%、14.21%、16.87%，其中甘源新进入前20。

投资策略：宏微观共振改善消费投资环境，业绩夯实叠加分红提升投资性价比，进入Q2 寻找具有边际催化的标的。

白酒：业绩夯实分红稳步提升，板块有配置价值；中长期看竞争格局变化，二季度看企业管理效果。24 年库存去化后厂商矛盾减弱企业管理难度降低，价格策略能够达到目的，预计Q2 普飞企稳、普五上涨，次高端及区域龙头管理优者上涨，重点推荐五粮液、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台，关注迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、伊力特等；啤酒：销量低基数叠加成本下行板块有机会，Q2　　进入旺季后板块有催化，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；餐饮供应链：预期低、需求或缓慢改善，推荐中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，建议关注三全食品、宝立食品等；休闲零食：推荐有新一轮渠道成长逻辑的标的，如三只松鼠，继续推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、好想你；饮料：有成长有分红饮料各有看点，建议关注东鹏饮料、养元饮品、香飘飘、百润股份等。

风险提示：食品安全问题，行业竞争加剧，需求恢复不及预期，原材料成本超预期上行等。