业绩概述: 2013年上半年,公司实现营业收入15.62亿元,同比下降5.95%;营业利润亏损6.35亿元(上年同期为5077.4万元);归属母公司所有者净利润亏损6.49亿元(上年同期为2626.36万元);基本每股收益-1.08元。

剔除义马环保亏损影响,公司经营稳定。公司全资子公司义马环保自投产运营以来一直面临较大经营困难,发生了较大亏损。2013年各地政府加大了对环保污染治理的监管力度,而义马环保受脱硫技术改造条件的限制,无法达到当地政府及相关部门的环保要求,公司决定于2013年6月全面停止义马环保一切生产经营活动,并根据企业会计准则的规定,计提了资产减值准备6.66亿元,加上其经营亏损5882.26万元,造成公司亏损。剔除义马环保亏损影响,公司经营业务保持稳定,报告期实现净利润7509.31万元。

尽管从短期看,义马环保资产处置将对公司盈利造成影响,但从长远看来,此举有利于改善公司资产质量,更有利于公司将资金、人力等资源聚焦到盈利能力强、发展前景好、规模扩张快的业务板块,全面优化旗下资产结构,实现快速、稳健发展。

综合毛利率出现下滑,期间费用控制能力有所下降。报告期内,公司综合毛利率为14.64%,同比下降0.15个百分点。期内公司期间费用率8.49%,同比增加0.33个百分点。其中,销售费用率0.57%,同比增加0.16个百分点;管理费用率2.81%,同比下降0.16个百分点;财务费用率5.11%,同比增加0.33个百分点。

长期资金压力较大。期末资产负债率86.9%,剔除预收账款后的真实资产负债率为79.17%,同比提高17.27个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金16.54亿元,同比增长136.76%,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”为0.9倍,同比下降0.11,短期资金压力加大。

业绩锁定性不强。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为15.7亿元,同比增长234.51%,经营现金回流情况显著好于上年同期,项目预售情况良好。期末预收账款为6.65亿元,较期初增长114.09%,预收账款不到2012年公司结算收入的20%,2013年业绩锁定性不强。

盈利预测与投资评级:预计公司2013-2014年的可实现摊薄每股收益0.05元和0.07元,对应的动态市盈率分别为107倍和83倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:业绩持续性有待观察;融资压力较大。