行业盈利继续回升。受金属价格反弹影响，10月份采选业和冶炼业经营情况继续好转，尤其是采选业今年可能出现利润正增长的情况。目前各金属品种产量仍处于年内高位，行业固定资产投资增速有所回落，预计未来金属产量仍会维持现有水平。? A股有色板块表现平平。本月A股大幅反弹，作为强周期的有色板块未取得超额收益，市场对美国财政悬崖谈判对金属价格的影响存在担忧。我们判断在财政悬崖谈判出现定论后，有色板块将迎来一波反弹。

QE4未带动金属价格大幅反弹。第四轮量化宽松并未给金属价格带来大幅上涨的动能，市场对美联储一轮轮的量化宽松已显疲态，相反财政悬崖谈判对价格的影响力更大。我们判断财政悬崖谈判达成一致的概率大，目前胶着的原因是各党派在争取自己的利益。

投资评级：仍维持“看好”评级。高库存限制了价格上涨的空间，下游需求依然疲弱，我们对明年行业形势的判断是“震荡”格局为主，在中美经济回暖和流动性充裕的推动下，看好黄金、稀土和钨、铜和锡，维持“看好”评级。

关注公司：中捷股份、闽东电力、西部资源、盛达矿业、兴业矿业和ST宝龙。? 风险提示：欧债危机继续恶化；美国经济复苏进程缓慢；金属价格大幅度下滑；国内汽车、地产、铁路等行业景气度下滑，下游需求持续疲软。