事件: 201 4 年4 月21日西部资源发布一季报,一季度公司实现主营业务收入0. 62亿元,同比减少35. 37%;归属于上市公司股东的净利润0. 34亿元,同比下降38. 68%;基本每股收益0.0052 元,业绩低于预期。

点评:

金属价格下跌,主业盈利不佳。一季度受到中国经济增速放缓的影响,金属价格大幅下跌。铜同比下跌 13.75%(49404元/吨),铅同比下跌5.54% (13927 元/吨),锌同比下跌1.47% (15488 元/吨)。在金属价格大幅下跌的情况下,公司单季毛利率50.7% ,同比回落8.8 个百分点。从期间费用看,期间费用占比同比增加9.69 个百分点。一季度公司资产减值损失同比大幅减少,主要原因是子公司江西锂业冲回计提的坏账准备所致。受到处置大秦黄金和晶泰锂业的影响,公司取得投资收益1145万元。

规避单一主业经营风险,转型新能源汽车。有色金属行业是典型的周期行业,为了降低单一主业对经济周期的依赖并发挥公司锂辉石资源优势,公司正式向新能源汽车转型。目前公司已公布非公开增发方案,收购完成后,将实现从锂矿石开采、锂电池材料、锂电池组装、新能源汽车销售、客户融资一体化的产业布局。大股东四川恒康集团看好公司未来前景,拟认购本次非公开增发80% 的股份。随着国家对节能减排的重视,新能源汽车接受度将不断提高,我们看好行业前景。

盈利预测及评级:维持公司14-16 年EPS 0. 11元、0. 13 元、0.18 元的预测,继续给予“持有”评级。

风险因素:欧债危机恶化,美国经济复苏进程放缓;中国经济增速低于预期;金属价格下降;非公开增发未获通过。