本报告导读：

《推进磷资源高效高值利用实施方案》的出台既给磷化工行业设定了环保要求，也给行业指出了未来发展方向。

摘要：

维持增持” 评级。《推进磷资源高效高值利用实施方案》旨在促进磷化工行业高质量发展。推荐兴发集团，受益标的云天化、川恒股份、川发龙蟒等。

事件：近日工信部等八部门联合印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》。《方案》提出，到2026 年，我国磷资源可持续保障能力明显增强，磷化工自主创新能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅提高，区域优势互补和联动发展能力不断增强，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。

环保要求提升推动行业高质量发展。《方案》从创新驱动、结构优化、绿色发展、生态培育等四个方面明确了具体发展目标。创新驱动方面，突破一批磷资源高效开发、清洁生产、综合利用等关键技术；结构优化方面，磷铵、黄磷等传统产品产能利用率显著提升，高附加值含磷化学品等非农用产品在磷化工中的营收占比不断优化；绿色发展方面，能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过35%，新增磷石膏无害化处理率达到100%、综合利用率达到65%；生态培育方面，形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业，建设3 个左右特色突出的先进制造业集群。环保标准的提升有望促进行业向更高质量发展。

磷矿石短期仍维持景气。2021 年以来磷矿石价格中枢明显提升，背后是传统磷肥和磷酸铁需求的双重支撑，同时供给端受到环保要求提高、存量矿石品位下降等因素影响。根据隆众统计，未来五年磷矿石产品行业拟在建产能达到2670 万吨，暂无公开的退出产能计划。新增产能集中在2025-2026 年投产，预计2024 年将有部分工程矿进入市场。但考虑到淘汰落后产能、矿山进入开采末期、资源整合等情况，整体产能增幅相对有限。

风险提示：磷矿价格回落等。