事件：8 月25 日晚间，公司发布2025 年半年度报告，1H25 公司实现营业总收入316.36 亿元，同比+35.50%；实现归母净利润5.85 亿元，同比+54.12%；实现扣非归母净利润5.37 亿元，同比+53.69%。2Q25 公司实现营业总收入159.70 亿元，同比+24.41%；实现归母净利润3.39 亿元，同比+22.61%；实现扣非归母净利润3.21 亿元，同比+19.40%。

各业务板块齐头并进，1H25 归母净利润同比+54.12%。1H25 公司实现了市场份额和净利润的稳步提升，主要原因是各业务板块产品整体销量同比均有所增长。其中： 改性塑料/ 绿色石化/ 新材料板块销量分别为130.9/82.6/12.9 万吨，同比分别为+19.7%/+51.8%/+31.4%；销售均价分别为1.26/0.72/1.55 万元/吨，同比分别为-0.9%/-1.7%/-2.5%；分别实现收入164.7/59.6/19.9 亿元，同比+18.6%/+49.2%/+28.2%。

全球化战略布局成效显著，海外本土化供应推进加速。报告期内，越南工厂实现大规模生产，西班牙工厂顺利投入使用，印尼工厂也已建成即将开启运营，这一系列举措进一步提升了公司产品的全球竞争力，有效扩大了市场影响力。美国金发、欧洲金发、印度金发、越南金发、马来西亚金发等海外基地协同作战、高效配合，取得了显著的经营成果，市场份额大幅提升。公司海外业务实现产成品销量16.10 万吨，同比+33.17%。

布局前沿技术领域，有望抓住新兴行业机遇。公司积极布局前沿技术领域，研发了耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺，广泛应用于浸没式冷却服务器用存储连接器，实现12800MT/s 高速数据传输；研发了新一代低介电常数、低介电损耗LCP，大批量应用于AI 服务器用高速连接器，传输速率高达224Gbps，树立了新一代信息技术行业标杆。公司研发的超耐温、耐疲劳、耐磨PPA 和PEEK 材料，解决了具身智能机器人和机器狗的关键零部件长期使用性的问题，在行业获得广泛应用。目前，公司1.5 万吨/年LCP 合成树脂项目首期5000 吨/年装置已完成机电安装，即将投产；4 万吨/年透明聚酰胺、聚酰胺弹性体等特种聚酰胺项目已启动，其中，首期8000 吨/年产能计划于2026 年第一季度投产；千吨级聚酰亚胺项目机电安装进行中，计划于2025 年底投产；5 万吨/年特种工程塑料共混改性工厂已开始土建，其中，首期1.5 万吨/年产能计划于2026 年第二季度投产。

投资建议：公司是改性塑料龙头企业，依托应用创新能力，持续推进全球产能布局和客户拓展，加速推进海外本土化供应和服务能力，助力公司产品销售持续增长。我们预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润13.4、17.4、23.1 亿元，对应PE 分别为32X、25X、19X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1、宏观环境风险；2、原材料价格及供应风险；3、海外投资风险；4、安全生产风险；5、国际政策变化风险。