事件：公司发布2025 年三季报，期内实现营业收入496.16 亿元，同比增长22.62%；实现归母净利润10.65 亿元，同比增长55.86%。

点评：

改性塑料基本盘稳固。2025 三季度，公司实现营业收入496.16 亿元，同比增长22.62%；公司实现归母净利润10.65 亿元，同比增长55.86%。

其中，第三季度单季营收179.80 亿元，同比增长5.04%；归母净利润4.79亿元，同比增长58.04%。业绩增长主要得益于公司持续优化改性塑料产品结构，海外业务规模扩大，同时特种工程塑料、生物降解塑料等新材料业务在技术和市场上取得双重突破，销量与毛利快速增长。

新兴领域布局初显成效。公司致力于突破长碳链尼龙、透明尼龙、LCP、PES、热塑性聚酰亚胺等新品种的关键聚合与产业化技术，并加快推进LCP 薄膜等深加工产业链布局，以缓解国内高端材料“卡脖子”问题。在产能方面，公司稳步推动年产1.5 万吨LCP 树脂项目投产（其中0.5 万吨LCP 已于今年下半年投产），并加速建设年产4 万吨长碳链尼龙等项目，强化高端产品供给能力。同时，公司积极拓展特种工程塑料在新能源汽车、高速通信、人形机器人、低空经济和AI 等新兴领域的创新应用，助力产业链实现技术升级与高质量发展。公司已构建从生物基单体、聚酯合成到改性材料的全产业链体系，实现了年产5 万吨生物基丁二酸的稳定生产，并顺利完成年产1 万吨生物基BDO 的投产。

投资建议：金发科技是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业之一，同时紧抓 “以旧换新”、“智能驾驶”、“低空经济”、“人形机器人”、“AI+” 等新机遇，积极拓展新材料增量市场，预计2025-2027 年EPS 分别为0.55/0.74/0.91 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。