预告2Q25 盈利同比增长64-95%

公司发布2025 年半年度业绩预告：2025 年二季度，公司实现归母净利润16.73-19.73 亿元，同比+64.44-95.11%；扣非归母净利润15.18-18.18 亿元，同比+76.49-111.38%。上半年实现归母净利润28-31 亿元，同比+98.25-119.49%；扣非归母净利润26.35-29.35 亿元，同比+119.89-144.93%。业绩预告符合我们此前预期。

关注要点

预告净利高增，业绩持续释放。根据公司公告，2025 年上半年公司聚焦主责主业，在确保生产安全的前提下，狠抓生产保交付，提升精益管理水平，生产效率稳步提升；船舶行业整体保持良好发展态势，公司手持订单结构升级优化；报告期内交付的民品船舶价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利同比增加；联营企业的经营业绩持续改善。

重大资产重组获上交所审核通过，中国重工业绩预告超市场预期。7 月5日，公司公告换股吸收合并中国重工获上交所审核通过。中国重工今日也发布2025 年半年度业绩预告：2025 年二季度，公司实现归母净利润9.81-12.81 亿元，同比+147.36-223.02%；扣非归母净利润8.22-11.22 亿元，同比+131.64-216.19%。上半年实现归母净利润15-18 亿元，同比+181.09-237.30%；扣非归母净利润13-16 亿元，同比+192.96-260.57%。业绩预告超市场预期。

新船价格环比企稳，在手订单饱满。据克拉克森，2025 年6 月全球新船价格指数187.11 点，同比-0.06%/环比+0.22%，船价仍处高位且环比修复。

当前公司在手订单饱满，已排至2028-2029 年，我们认为随着公司将持续推进高价船交付，业绩有望持续兑现。

盈利预测与估值

维持2025 年和2026 年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026 年18.1倍/14.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级和41.00 元目标价，对应22.9 倍2025 年市盈率和18.3 倍2026 年市盈率，较当前股价有26.6%的上行空间。

风险

航运景气度下滑；原材料价格波动；汇率波动风险；贸易摩擦风险；重组失败风险。