房地产市场仍在调整之中，关注资源充沛运营稳健的房企4 月16 日，统计局发布2024 年1-3 月份全国房地产市场基本情况。3 月数据显示房地产基本面仍待改善：开发投资同比降幅扩大，开竣工仍偏弱，销售量价仍在调整，房企开发贷情况改善，销售回款有压力。目前房地产市场仍处于调整之中，1 月以来，监管层明确的“稳地产”诉求在实操层面持续落地，有望推动房地产市场信心修复并尽快筑底，为板块提供估值修复空间。

我们看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。

投资降幅扩大，开竣工仍偏弱

3 月开发投资同比下降10.1%，降幅较1-2 月扩大1.1pct。具体来看：1）土地端：3 月土地市场偏弱，供应与成交同比均有所下降，溢价率维持低位；2）开工端：新开工面积同比下滑25.4%，较1-2 月降幅收窄4.3pct，由于目前新房市场相对弱势，房企新开工意愿不强，以及拿地数量规模下滑客观上制约新开工规模（ 22/23/24Q1 ， 300 城土地成交建面同比下降30%/22%/24%）；3）竣工端：由于存在过去新开工面积的减少（21/22/23 年同比下滑 11.4%/39.4%/20.4%）、保交付高峰已过以及房企现金流压力的三重影响，3 月同比降幅21.7%，较1-2 月扩大1.5pct。

高基数下销售同比下降，房价环比降幅收窄

市场仍在调整之中，高基数下销售数据同比下降。具体来看，销售量方面，3 月销售面积同比下降18.3%，降幅较1-2 月收窄2.2pct；成交金额同比下降25.9%，降幅较1-2 月收窄3.4pct。房价方面，3 月70 大中城市，新房价格指数同比下降2.7%，降幅较2 月扩大0.8pct，环比下降0.3%，降幅较2 月收窄0.1pct；二手房价格指数同比下降5.9%，降幅较2 月扩大0.8pct，环比下降0.5%，降幅较2 月收窄0.1pct。3 月，新建商品住宅价格指数环比上涨城市个数为11 个，较2 月增加3 个；二手住宅价格指数环比上涨的城市个数为1 个，较2 月减少1 个。

融资协调机制见效，销售回款承压

3 月全国房地产开发企业到位资金同比下滑29.0%，较1-2 月扩大4.9pct。

与贷款与融资相关的开发贷与自筹资金项目同比降幅均有所收窄，但与销售有关的定金与预售款、个人按揭贷款表现承压。具体来看：1、3 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑41.5%、46.7%，降幅较1-2 月扩大6.7、10.1pct；2、国内贷款、自筹资金同比下降6.3%、13.6%，分别较1-2 月收窄4.0、1.6pct；3、国内贷款与开发投资完成额增速差时隔39 个月以来首次转正，房地产融资协调机制持续落地见效。我们期待后续融资支持持续落地，进一步缓解房企现金流压力。

投资建议

重点推荐：1）A 股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、招商蛇口；2）港股开发：建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产、龙湖集团；3）物管公司：华润万象生活、保利物业、招商积余、万物云、绿城服务、滨江服务。

风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。