为“护盘”自救，上市公司股份回购渐成标配。护航效果究竟如何？还有待市场观察，不少公司的股价并非因回购而见起色，其中包括不少10亿规模以上的回购。

据财联社星矿数据，今年以来已有120家公司发布了回购的董事会预案，其中深市企业有67家，沪市企业有50家，北交所企业也有3家。从回购进度来看，3个月内，已经实施回购的有93家，完成回购的有10家。从回购规模来看，今年大手笔回购也不在少数，按拟回购金额来看，10亿以上的上市公司有9家；按实际出手金额来看，顺丰控股和迈瑞医疗两家龙头企业回购金额已达10亿元。

与以往大多数公司启用自有资金发起回购相比，股份回购的形式也在不断创新，其中发债式回购更是逐日走俏。仅3月17日，就有洛阳钼业、华创阳安、山鹰国际和南方传媒4家上市公司加入发债式回购阵营，其中洛阳钼业更是地抛出百亿级债券融资计划。

对于上市公司而言，进行股份回购的原因通常基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，但现实是，股份回购实施过程也并非一路坦途。据星矿数据统计，2021年至今，已有11家上市公司股份回购计划宣告“夭折”，究其原因，“家家有本难念的经”，或迫于现金流压力，或遭遇阶段性的挑战和困难，或因股价无法满足回购条件，其中宋都股份还因回购数量严重“缩水”吃罚单。

年内120家官宣回购，近八成已实施

从实施进度来看，今年不到3个月，120家官宣加入的公司中已经实施回购的有93家，占比近八成，股份回购金额达58.63亿元。其中有10家已完成回购，共斥资24亿元，分别是志邦家居、汇顶科技、宁波华翔、吉鑫科技、安利股份、长盈精密、金圆股份、迈瑞医疗、中环股份以及江特电机，其中迈瑞医疗回购股份已注销。

从回购时限来看，志邦家居、汇顶科技、宁波华翔及中环股份均在一个月内完成股份回购，中环股份更是在2个交易日内光速完成回购。1月13日，中环股份公告称，公司于1月11日发布的回购方案已实施完毕；实际回购区间为1月12日至1月13日；在此期间内，公司累计回购公司股份951.53万股，成交总金额为3.91亿元。

记者注意到，今年来上市公司大手笔回购也不在少数，按拟回购金额来看，10亿以上的上市公司有9家，且多数为各行业龙头，分别是美的集团（50亿元）、荣盛石化（20亿元）、顺丰控股（20亿元）、恒力石化（15亿元）、恒瑞医药（12亿元），世纪华通、迈瑞医疗、用友股份和桐昆股份则各为10亿。

从实际回购金额来看，截至3月23日，顺丰控股和迈瑞医疗以10亿元回购金额遥遥领先，汇顶科技回购金额5亿元位列第三，实际回购金额排名前10的还有中环股份（3.91亿元）、泰格医药（2.50亿元）、宁波华翔（2.15亿元）、美的集团（1.74亿元）、恒力石化（1.72亿元）、用友网络（1.53亿元）和万通发展（1.46亿元）。

多家公司试水发债式回购

回购资金来源来看，大多公司回购都是自有资金或自筹资金，其中3家科创板公司震有科技、光峰科技和圣湘生物用的回购资金来源为公司IPO超募资金。对于回购原因和目的，上述3家公司纷纷表示，以超募资金回购公司股份主要基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，并在未来适宜时机将回购股份用于员工持股计划或股权激励。

3月20日，光峰科技发布回购公司股份议案，按照计划，其回购股份上限为74.07万股，总金额在1000万元至2000万元之间，回购价格上限为27元，回购资金来源为IPO超募资金，回购期限为6个月。

3月22日晚间，震有科技发布公告称，公司拟使用超募资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为人民币1000万元(含)-2000万元(含)。

3月23日，圣湘生物拟回购部分公司已发行的A股股份，此次回购的资金总额为不低于8000万元（含），不超过1.2亿元（含），回购价格不超过60元（含），资金来源为公司前期首发超募资金永久补充的部分流动资金。

与此同时，上市公司回购资金来源也不断创新，其中发债式回购越来越受青睐。区别于自有资金回购，发债式回购则更为市场化，在使用一定财务杠杆的基础上，对公司的价值释放起到了四两拨千斤的作用。

仅3月17日，就有4家上市公司加入发债式回购阵营，分别是洛阳钼业、华创阳安、山鹰国际和南方传媒，其中洛阳钼业更是豪气地抛出百亿级债券融资计划。

3月17日盘后，洛阳钼业披露，该公司拟在上交所申请发行不超过100亿元（含）的面向专业投资者公开发行公司债券融资计划。其中，部分资金拟用于回购公司股份，该等股份未来将用于实施股权激励、员工持股计划或法律法规允许的方式。

华创阳安同天公告，公司拟采用集中竞价交易方式回购已发行的人民币普通股A股股份，拟回购的资金总额不超过人民币4亿元。本次拟回购股份的资金来源为发行公司债券等合法筹集的资金。

此外，山鹰国际回购价格不超过3.7元，回购资金总额2.5亿元-5亿元；南方传媒回购价格不超过12元，回购资金总额8000万元-1.6亿元。

去年来11家公司回购计划夭折

事实上，股份回购实施过程也并非一路坦途。据星矿数据统计，2021年至今，已有11家上市公司股份回购计划宣告“夭折”，分别是中锐股份、宋都股份、美好置业、姚记科技、华昌化工、苏宁易购、新天然气、中国天楹、新大陆、正源股份以及恩捷股份。“家家有本难念的经”是背后原因的真实写照，其中宋都股份更因股份回购严重“缩水”被警示。

有的迫于现金流压力。1月17日晚间，美好置业公告终止于2021年1月推出回购计划。截至2022年1月14日，美好置业累计回购2285.08万股，总计耗资3999.51万元，未达到整体回购方案金额下限。美好置业表示，为保证公司的持续经营能力和债务履行能力，决定提前终止回购公司股份，将资金优先用于日常经营性支出及刚性债务还款。

无独有偶，2月22日，正源股份也终止回购公司股份，而由于回购数量只及当初回购方案规定下限的7.64%，公司遭上交所“闪电”问询。对此，正源股份的回复是，经营净现金流比预计减少，为聚焦生产经营，只能将资金优先用于日常经营性支出及刚性债务还款等，与维持日常经营稳定相关的事项，因此，公司决定终止回购公司股份。

有的因公司发展遭遇阶段性的挑战和困难。2021年7月29日，苏宁易购宣布，由于今年以来公司遇到阶段性的挑战和困难，为保证公司稳定经营，实现健康发展，公司结合资金需求优先将资金用于投入公司日常经营上，拟终止实施本次回购股份事项。

有的因股价无法满足回购条件。2021年12月29日，中锐股份决定终止回购公司股份事项。关于终止回购的原因，中锐股份称，近期公司股价持续高于回购价格上限，无法满足回购条件；同时受回购敏感期限制等因素影响，可供实施回购的交易日较少。公司为更好发挥资金在生产经营中的最大作用，提高资金使用效率，经慎重考虑决定终止回购公司股份。

因股份回购明显“爽约”，有上市公司已吃罚单。2月24日，宋都股份收到行政监管措施决定书，公司及董事长、董秘均被出具警示函；其原因为公司实际回购金额仅占回购计划金额下限的6.15%，与回购计划存在重大差异，同时也未及时、充分披露不能按承诺实施股份回购计划的风险信息。