投资要点

彩票及博彩行业一直是我们极为看好并且力荐的行业，在前期的系列报告中，我们尝试着全方位去分析行业的发展历程。从资本市场角度看，大家一直关心的是彩票的渠道端何时放开，但整个产业链其他领域也值得重点关注。回顾一下我国的彩票行业格局，目前我国已经形成了从中央到地方完整的彩票行业监管格局，政府部门各司其职，履行福利彩票和体育彩票发行审批权、监督权、管理权、发行权以及销售权。

我们试着从国际化视角分析，透过英美彩票行业的发展情况来寻找国内彩票行业未来可能的成长路径。在英美彩票体系的监管和商业运作中，有一些值得借鉴的地方。包括（1）彩民利益保护，严格打击违法违规的地下彩票活动。（2）彩票品牌保护与发展，英美政府非常注重官方彩票品牌的保护与发展，打击盗版或私彩。（3）公开透明的彩票资金运用，英美政府主导的彩票业务在资金运用方面受到严格监管，信息公开透明度，且资金投放均用于公益事业。（4）对互联网彩票持审慎的态度，无论是互联网彩票领域走的比较远的英国还是逐步放开的美国，其对互联网彩票整体而言监管都是比较严格的。

从趋势上看，我们仍然强调下观点：创新是整个行业发展的主旋律，创新包括体制创新、彩种创新和渠道创新，这三大创新均会带动整个行业的大发展；据此包括体制机制方面的改革及政策宽松、彩种创新例如中超竞彩以及互联网或者电话移动端等新兴渠道的出现均会带动行业实现爆发增长。（1）深度型（博彩性质强）彩票将是中国的方向；（2）彩种游戏研发存在一定的发展潜力；（3）彩票单张金额及奖池均会扩大；（4）互联网彩票放开是大势所趋，但监管无疑会更加严格。

在互联网彩票被关停一年多之计，我们认为行业政策会逐步明朗。从行业个股上，我们认为拥有试点资格的500 彩票以及与中国竞彩网关系密切的中体产业机会明显，在彩种创新以及地方手机端领域，以人民网、天音控股及鸿博股份为代表的细分个股均存在投资机会。

风险提示：行业存在较大的政策不确定性