行业近况：

国家统计局今日公布2010年1~3月全国房地产市场运行情况（具体内容请参见附录）。

评论：

我们对于1~3月房地产数据的解读：

1、房地产开发投资6594亿元，同比增长35.1%，符合预期，投资增速比09年全年提升19个百分点，比去年同期提升31个百分点。分拆来看，新开工面积3.23亿平方米，同比增长60.8%，增速比09年全年加快48.3个百分点。在建面积24.22亿平方米，同比增长35.5%，增速比09年全年加快22.7个百分点；新开工和在建面积的增加超出预期，其中新开工增长强劲，3月份单月同比增长达74%，显示开发商再库存力度进一步加大；竣工面积1.11亿平米，同比增长12%，增幅仍然低于销售面积35.8%的增幅, 但是距离由二月份的30个百分点下降到23.8个百分点，供求增速差异减少。 其中，住宅竣工面积同比增长9.8%，增幅继续低于商品房总体增速；土地购置面积6166万平方米，同比增长30%，继二月份首次扭负为正增长12%之后，增长幅度进一步拉大。总体看来，房地产供应情况基本符合预期。新开工和土地购置均大幅提升，表明可销售资源会大规模释放，支持销售。非住宅类商品房供应增长势头强于住宅类商品房。

2、新屋销售面积1.5亿平方米，同比增长35.8%，好于预期：增幅比09年全年降低6.3个百分点，其中，商品住宅销售面积增长34.2%，增速继续低于商品房总体增速。住宅销售面积在整个商品房销售中的占比保持在90%左右。我们重点跟踪的16大城市房地产年初累计成交量增幅为5%，低于全国增幅，显示三四线城市的销售推动力在3月份进一步显现。销售额7977亿元，同比增长57.7%，增幅比去年全年回落17.8个百分点，意味着房价同比增长为16.1%，环比下降10%，主要因为销售结构性变化，三四线城市销售比例进一步上升。

3、开发资金来源1.63万亿，同比增长61.4%：比09年全年增幅增长11.4个百分点。其中国内贷款3674亿，同比增长44.3%，增幅略微放缓；利用外资99亿元，下降33.7%；自筹资金5602亿元，增长47.8%，比去年全年增幅上涨28.8个百分点。其他资金6876亿，增长91.8%，其他资金里的定金及预收款3749亿、个人按揭贷款2193亿，分别增长84.7%和122.8%，个人贷款和预售房款回笼较去年同期明显加速。从占比来看，自筹资金在整个资金来源中占比提升，从上月的32.9%到34.5%，显示公司开始更多倚赖杠杆支持开发。国内贷款由二月份的23.8%下降到22.6%，仍然高于去年的19.78%，银行对地产的放贷有所控制。外资占比和其它资金占比基本和二月状况持平（外资由0.51%略增到0.61%，其他资金由42.8%略增到42.3%），其中个人按揭贷款占比继续下降1个百分点至13%。贷款控制的效果有初步显现。

4、70个大中城市房价涨幅11.7%：其中新建住宅房价同比涨幅14.2%，二手住宅房价同比涨幅9.5%，增幅均比二月份略增。海口、三亚、广州、深圳等珠三角城市二手住宅涨幅居前。唯一价格下降的城市为泉州，同比下降0.9%。

总的来说，供给方面，1~3月份房地产开发投资额和土地购置面积与我们预期基本一致，新开工面积数据略好于预期，我们预计2季度房地产投资将延续09年底增长惯性持续改善。需求方面，1~3月份销售数据好于预期，预计上半年销售增速将继续放缓，也可能回落，维持2010年全年"前高后低"的观点。

投资建议：目前地产板块已经反映了较为悲观的政策的市场预期，随着政策的逐渐明朗和房地产价格涨幅得到遏制，地产板块将迎来较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳、耐心持有。