8 月氟化工行情回顾：截至8 月末（8 月31 日），上证综指报3986 点，较7月末上涨4.02%；沪深300 指数报4625 点，较7 月末上涨0.80%；申万化工指数报4474，较7 月末上涨8.77%；氟化工指数报2079 点，较7 月末上涨8.03%。8 月氟化工行业指数跑输申万化工指数0.74pct，跑赢沪深300 指数7.23pct，跑赢上证综指4.01pct。据我们编制的国信化工价格指数，截至2026 年8 月31 日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1417.3、2144.2 点，分别较7 月底+0.10%、-0.51%，8 月PVDF、PTFE、FEP、R152a 呈现不同程度下调，R134a、R32 等部分制冷剂及萤石均有不同程度上涨。

R32、R134a、R410a 等主流制冷剂价格持续上涨。据氟务在线、卓创资讯，截至2026 年9 月4 日， R22 报价维持2.2-2.5 万元/ 吨。R32 报价维持6.45-6.55 万元/吨，6 月底国内制冷剂企业对空调企业报价R32 现汇6.51元/吨，承兑6.56 元/吨，较二季度环比上涨2900 元/吨；R410a/R404/R507维持6.0/5.35/5.35 万元，其中R410a 三季度长协报盘现汇6.0 万元/吨，承兑6.05 万元/吨，乳源东阳光报价6.1 万元/吨。R134a 报价维持6.4-6.5万元/吨，乳源东阳光报价7.0 万元/吨。

英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好我国制冷剂出口量价提升。据氟务在线，近期英国推迟“更严格”HFCs 淘汰计划，英国最大制冷剂批发商上调R410a、R407c 等产品价格。美国环境保护署于5 月21 日正式敲定《2023 年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制，让企业可选用更多高性价比的制冷剂产品。英美近期对三代制冷剂淘汰节奏的调整不是对《基加利修正案》的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。其核心含义在于：三代制冷剂并未脱离长期受限的总方向，但其在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。

空调：四季度排产情况同比改善。2026 年1-2 月受春节假期影响排产出现分化。3-4 月家用空调内销排产体现出较强韧性，行业基本面仍有支撑，在去年基数较高叠加原料成本持续上涨背景下仅同比小幅下滑。5 月空调排产在成本、库存等多方压力下下调排产计划；6 月在“618”消费节带动下，终端销售较预期有所改善，但与同期相比仍有较大差距；7 月排产来看有小幅提升，主要是部分品牌补库需求；8 月部分压缩机及空调企业即将开启设备检修及工厂休假，排产规模小幅下滑。9 月排产下滑幅度收敛，2025 年四季度基数较低，给今年排产来带增长利好。

出口方面，根据海关数据显示，2026 年1-7 月我国空调累计出口4295 万台，同比-4.4%。2026 年1-2 月受国内春节影响出现分化。3 月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于2025 年海外集中补库形成较高基数，叠加中东战争影响运输成本，3-6 月出口排产仍同比下滑。但欧洲市场高温天气也激活了细分需求，带动移动空调逆势爆发。8 月出口排产降幅收窄，拉美、北美、中东订单逐渐出现复苏迹象。9 月海外受季节性影响进入淡季，出口排产同比双位数下滑，但10 月考虑到黑五备货运输周期，转为同比双位数增长。

内销排产方面，据产业在线，2026 年9 月排产539 万台，同比-9.4%；出口排产方面，2026 年9 月出口排产436 万台，同比-11.7%。

关注含氟电子材料在本轮AI 催化下的需求快速增长。高端氟聚合，（1）PTFE：

英伟达启动Rubin Ultra 的M10 CCL 材料测试，AI 服务器承载了海量算力的　　信号传输，M10 体系升级正是对材料的介电常数和介电损耗提出了更高的要求。PTFE 凭借介电常数低至2.0-2.1、介电损耗低至10-4-10-5 量级，在高频毫米波场景中具有相当优异的介电性能优势，成为M10 体系备选树脂方案之一。（2）PFA：高纯PFA 长期被海外垄断，广泛用于半导体晶圆清洗、刻蚀管路、高纯试剂输送等关键环节。5 月初巨化股份旗下巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品顺利完成首单发货，正式面向市场投放。此外，邵武永和高纯PFA 项目已于2025 年10 月进入试生产阶段，相关工艺验证与性能优化工作正在有序推进。电子级氢氟酸，无水氢氟酸是生产电子级氢氟酸主要原料，中东战争影响氢氟酸原料硫磺供应紧缺。据中国台湾经济日报7 月1 日报道，业内传出，台积电、三星、SK 海力士都在抢购电子级氢氟酸，原料价格上涨带动电子级氢氟酸成本垫高，部分供货商已陆续调涨售价，涨幅约二至三成。

此外BOE 是缓冲氧化物蚀刻液，是氢氟酸和氟化铵的混合物，使其在蚀刻过程中更加稳定和可控。含氟特气，韩国三星电子、SK 海力士进入新一轮大额资本开支，利好上游电子材料需求增长。此外由于算力芯片、HBM、3D NAND先进节点、多层堆叠使单位晶圆耗气量上升，电子气体需求增长将形成晶圆扩产*单位耗气量提升的乘数效应。含氟特气如六氟丁二烯可提升刻蚀精度与效率，为先进存储刻蚀所需；六氟化钨可用于先进逻辑、DRAM、3D NAND气相沉积钨导体膜。含氟冷却液，随着AI 技术发展，服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热方式已达瓶颈，液冷技术可有效降低数据中心PUE，其中浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长。

本月氟化工要闻：巨化股份上半年净利润26.5 亿元，同比增长29.23%；东岳集团上半年净利16.34 亿，同比增长54.61%；三美股份上半年净利润10.70亿元，同比增长7.61%；永和股份上半年净利5.13 亿元，同比增长89.01%。

投资建议：2026 年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125 等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026 年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。

我们认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好R32、R134a、R125 等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好泛半导体领域对含氟电子材料需求的提升，建议关注电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等产品量价提升。

建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技等公司。

风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。