事件：公司于2026 年3 月20 日发布公告，下属公司天坛上海近日收到《高新技术企业证书》。天坛上海自本次获得高新技术企业认定连续三年内（2025 年、2026 年、2027 年）继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按应纳税所得额15%的税率缴纳企业所得税。

点评：

创新驱动公司长久发展，多项产品取得积极进展。除天坛上海外，公司下属的成都蓉生、天坛武汉亦拥有《高新技术企业证书》。公司持续重视创新研发，多项产品取得积极进展，截至2025 年上半年末：“蓉生”四代静丙获得《药品补充申请批准通知书》；皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa 处于药品审评阶段；人凝血因子Ⅸ、第四代10%浓度静注人免疫球蛋白，新增治疗慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病适应症，在开展Ⅲ期临床试验；注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白完成Ⅰ期临床试验。公司在研管线丰富，随着产品矩阵的不断扩展，有望进一步巩固公司在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类的行业领先地位。

采浆规模、生产规模保持行业领先地位。公司采浆规模保持行业领先地位：2025年上半年，公司85 家在营浆站实现采浆1,361 吨，保持国内行业占比约20%。

规划产能方面，公司已完成永安厂区、云南项目、兰州项目和重组因子车间项目建设，产品包含白蛋白、球蛋白和因子类产品。未来，公司血液制品设计产能超过5,000 吨，生产规模、销售收入将继续保持国内领先地位。

盈利预测、估值与评级：考虑到血制品业务市场竞争压力的影响，我们下调公司25-26 年归母净利润为13.42/15.51 亿元（较原预测分别下调21%/20%），新增预测27 年归母净利润为17.79 亿元，按照最新股本测算EPS 分别为0.68/0.78/0.90 元，现价对应PE 分别为23/20/17 倍。考虑到公司在血制品领域的龙头地位，以及创新布局逐步推进，维持“买入”评级。

风险提示：采浆量低于预期的风险；层析静丙销售推广低于预期的风险；部分品种竞争格局恶化的风险。