1H22 归母净利同比+24%，小幅下调盈利预测

中闽能源发布中报：1H22 实现营收9.2 亿元、同比+23%，归母净利4.2 亿元、同比+24%，相当于华泰全年预测原值的45%；对应2Q22 营收3.7 亿元，同比+5%，归母净利1.3 亿元，同比-12%。上半年福建陆风利用小时数大幅走高，海风利用小时数增量较小，陆上/海上风电净利同比+29/+32%。参考1H22 利用小时数变化，下调风电与生物质收入预测，小幅下调22-24 年归母净利至8.9/9.5/10.1亿元（前值：9.4/10.0/10.6亿元），对应EPS 0.47/0.50/0.53元。资产注入预期下，公司业绩增长潜力突出，维持22 年20x 目标PE（相对可比公司15.7xPE 均值溢价4.3x/27%，可比均值修复明显，收窄溢价比例），目标价9.4 元（前值：9.8 元，基于22 年20xPE）。维持买入评级。

福建风资源好于去年同期水平，省内风电利润贡献显著截至6 月末公司并网装机95.73 万千瓦，同比增加10.8 万千瓦；其中陆上风电/海上风电/光伏/生物质分别为61.13/29.6/2.0/3.0 万千瓦。1H22 公司发电量同比+24%，Q2 发电量同比+10%，得益于海上风电装机同比增加10.8万千瓦、福建陆上/海上风电利用小时数同比增加200/37 小时（+14/+2%）。

1H22 中闽能投（福建陆上风电）/中闽海电（福建海上风电）净利润同比+29/+32%至2.3/2.1 亿元，利润贡献显著。

大股东鼎力支持，积极开拓其他新能源项目

根据大股东投资集团承诺，未来有望择机启动一系列资产注入，为公司业绩的持续高增长增添强大动力。其中：1）平海湾海电三期装机规模30.8 万千瓦，高于公司现有海电规模（29.6 万千瓦），投资主体为闽投海电，目前由中闽海电托管；2）永泰闽投抽蓄（120 万千瓦）首台30 万千瓦于8 月11日正式投产，整体完工在即；3）集团旗下宁德霞浦海电B 区30 万千瓦已通过核准，等待开工建设。公司自主开发的福清新厝50MW 渔光互补正履行备案手续。

资产注入有望显著增厚业绩，维持买入评级

公司当前股价对应22-24 年PE 为15.5/14.5/13.6x，公司22 年PE 基本持平于可比公司Wind 一致预期均值15.7x。若平海湾三期于23 年完成注入，公司22-24 年归母净利CAGR（37%）高于可比公司均值（33%）。资产注入预期下，公司业绩增长潜力突出，给予公司22 年20x 目标PE（相对溢价4.3x/27%），目标价9.4 元，重申买入评级。

风险提示：新项目建设不及预期；限电风险；可再生能源补贴滞后风险。