事件：公司发布 2022年年报，全年实现营收17.9亿元，调整后同比增长14.8%；实现归母净利润7.3 亿元，调整后同比增长7.0%。

发电量及售电量增长，推动2022 年业绩提升。2022 年公司实现营收17.9 亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润7.3 亿元，调整后同比增长7.0%。2022Q4实现营收6.1 亿元，同比增加14.3%，环比增加140%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增加2.8%，环比增加762%。2022 年全年累计发电32.1 亿千瓦时，同比增长17.7%，风电业务营收17.3 亿元，同比增长17.9%，促进全年业绩稳步提升。

风电利用小时数高于福建省平均水平，风电装机区位优势明显。2022 年公司福建陆风/福建海风/风电场的平均利用小时数分别为3328/4038 小时，同比+298/-186 小时，均高于福建平均水平3132h。截至2022 年底，公司并网装机容量为95.7 万千瓦，其中陆上/海上风电分别为61.1/29.6 万千瓦。公司风电项目年发电量在福建省内名列前茅，截至2022 年底，公司在福建省内风电装机容量79.8万千瓦，其中，陆上/海上风电装机容量分别为50.2/29.6 万千瓦，占福建省风电装机规模的10.8%，继续保持在福建省可再生能源业务领域的较大市场份额和较强竞争力。

平海湾三期已符合注入条件，风电装机规模有望进一步提升。莆田平海湾海上风电场三期30.8 万千瓦项目已于2021 年底投产，符合稳定投产、于一个完整会计年度内实现盈利、不存在合规性问题等资产注入的条件，平海湾三期有望于今年开始注入公司。此外，“十四五”期间，福建省计划新增开发海上风电规模约1030 万千瓦，新增并网装机410 万千瓦，福建省第二批海风项目招标即将启动，公司风电装机在福建省具备区位优势，风电项目年发电量在福建省内名列前茅，装机规模有望进一步提升。

盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为0.43 元、0.49 元、0.54元，归母净利润为8.3/9.3/10.3 亿元，23-25 年CAGR 为12.2%。考虑到优质资产持续注入，公司项目并网投产顺利，我们给予公司2023 年15 倍PE，对应目标价6.45 元，维持“买入”评级。

风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动等风险