事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。
2023 年1-5 月全国全社会用电量35325 亿千瓦时，同比增长5.2%。分产业看，1-5 月，第一产业用电量456 亿千瓦时，同比增长11.6%；第二产业用电量23643 亿千瓦时，同比增长4.9%，其中工业用电量23278 亿千瓦时，同比增长5.1%。；第三产业用电量6136 亿千瓦时，同比增长9.8%；城乡居民生活用电量5090 亿千瓦时，同比增长1.1%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为16099、6605、10646 和1976 亿千瓦时，增速分别为5.4%、3.6%、6.0%和4.9%。分省份看，除贵州外，其他省份全社会用电量实现正增长，有14 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，前五名依次为：海南（15.2%）、青海（11.2%）、上海（11.0%）、广西（10.7%）、内蒙古（10.0%）1。
2023 年5 月份，全国全社会用电量7222 亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，第一、二、工业、三产业用电量增速分别为16.9%、4.1%、4.1%、20.9%，城乡居民生活用电量同比增长8.2%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为9.7%、5.8%、5.3%和4.5%。分省份看，26 个省份全社会用电量实现正增长，前五名依次为：上海（33.0%）、海南（27.1%）、广西（17.1%）、广东（14.5%）、安徽（11.7%）2。
2023 年5 月份，综合PMI 产出指数为52.9%，比上月下降1.5 个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。其中，制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，比上月下降0.4 个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落；非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9 个百分点，高于临界点，非制造业延续恢复性增长3。
2023 年1-5 月全国发电量34216 亿千瓦时，同比增长3.9%。5 月份，发电6886 亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比4月份回落0.5个百分点，日均发电222.1 亿千瓦时。分品种看，5 月份，火电、核电增速加快，水电降幅扩大，风电增速回落，太阳能发电由降转增。其中，火电同比增长15.9%，增速比4 月份加快4.4 个百分点；核电增长6.3%，增速比4 月份加快0.6 个百分点；风电增长15.3%，增速比4 月份回落5.6 个百分点；水电下降32.9%，降幅比4 月份扩大7.0 个百分点；太阳能发电增长0.1%，4 月份为下降3.3%4。
截至2023 年5 月底，全国累计发电装机容量约26.7 亿千瓦，同比增长10.3 %。分电源看，火电13.5 亿千瓦，同比增长3.7%；水电4.2 亿千瓦，同比增长5.2%；核电5676 万千瓦，同比增长4.3%；风电3.8 亿千瓦，同比增长12.7%；太阳能4.5 亿千瓦，同比增长38.4 %5。
2023 年1-5 月份，全国新增发电装机容量11054 万千瓦，同比增加5756万千瓦，风光新增装机占比达70.17%。分电源看，火电2202 万千瓦、水电434 万千瓦、核电119 万千瓦、风电1636 万千瓦、太阳能发电6121 万千瓦；火电、核电、风电和太阳能发电分别比上年同期多投产1225、3、554和3749 万千瓦，水电比上年同期少投产277 万千瓦6。
2023 年1-5 月份，全国发电设备累计平均利用1430 小时，同比下降32小时。其中，火电1765 小时，同比增加45 小时；水电967 小时，同比减少294 小时；核电3122 小时，同比增加41 小时；风电1081 小时，同比增加105 小时；太阳能发电535 小时，同比减少28 小时7。
投资建议：随着光伏组件及风电主机成本震荡下行、电力系统改革发展和政策完善、上年同期疫情影响消减，今年新能源装机规模将保持高增长态势，并网消纳压力和能源结构改变将进一步提高新型电力系统成本，叠加电力供需情况偏紧，我们维持十四五电价将持续温和上涨的观点。
火电：近期煤炭库存量增加，燃料成本价格松动，叠加煤炭长协执行及进口量增长，整体用煤价格进入短期下行区间，同时我们认为今年火电电价仍将保持较燃煤基准电价上浮约20%的水平，随着辅助服务市场及容量电价政策逐步成熟，火电企业具备更明确的盈利机制和较大业绩弹性。相关标的：国电电力，华电国际、华润电力（H）。
水电：多条流域梯级电站形成的联合调度效应，在一定程度上可减缓目前来水同比降幅明显的不利情况，同时雅砻江、澜沧江及长江流域的“水风光一体化”建设加速，其互补效应将提升水电板块业绩。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。
新能源：发电量占比持续提高、系统调节分摊成本增加，带来市场电价下行压力，对上游产业链成本下降的高预期也为新能源建设带来一定风险。有待更明晰的成本传导机制及绿证、环境价值政策的出台，优质绿电运营商将更具竞争力和成长性。推荐标的：中闽能源、三峡能源、芯能科技、相关标的：
浙江新能、江苏新能、龙源电力。
储能：发电侧通过配储的方式保障项目收益率，电网侧及用户侧的独立储能则可利用峰谷价差套利及为市场提供辅助服务。随着近日抽蓄容量电价政策落地，经济性高、调用机制成熟、装机规模占比高的的抽水蓄能电站发展空间也将不断提升。推荐标的：南网储能。
核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。相关标的：中国核电，中国广核。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。
