1H23 归母净利同比-22%，小幅下调盈利预测与目标价中闽能源发布业绩，1H23 实现营收8.31 亿元（同比-10%），归母净利3.26亿元（同比-22%），扣非净利3.14 亿元（同比-25%）。2Q23 实现营收2.77亿元（同比-26%，环比-50%），归母净利0.53 亿元（同比-60%，环比-81%），福建风资源欠佳导致发电量和业绩同比下滑。大股东旗下两大优质资产（平海湾海上风电三期、永泰抽蓄）有望满足资产注入的先决条件、新中标海上风电项目，推动公司中长期业绩增长。下调风电小时数预测，小幅下调盈利预测，我们预计公司23-25 年归母净利为8.3/8.8/9.4 亿元（前值8.4/9.0/9.5亿元），对应EPS 为0.43/0.46/0.49 元（前值0.44/0.47/0.50 元）。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为14x，给予公司23 年14xPE，目标价6.02 元（前值6.16 元基于23 年14xPE），维持“买入”评级。

1H23 福建风资源欠佳，短期内装机无变化

截至23 年6 月末公司并网装机合计95.73 万千瓦，上半年无新增装机；其中陆上风电61.13 万千瓦、海上风电29.6 万千瓦。1H23 福建海上风电净利同比-12%，福建陆上风电净利同比-34%，黑龙江风电净利同比-16%。来风大小是影响公司业绩的核心变量，1H23 公司的福建陆上/海上风电利用小时分别为1,390/1,885 小时（同比-16%/-8%）；公司的黑龙江风电利用小时数为1,281 小时（同比+2%）；公司风电项目利用小时数均好于国内风电均值的1,237 小时（同比+7%）。

平海湾三期等待启动注入程序，永泰抽蓄有望满足注入条件大股东福建省投资集团在中闽能源2019 年重大资产重组时承诺，集团旗下相关资产可启动资产注入的先决条件包括：1）稳定投产；2）一个完整会计年度内实现盈利；3）不存在合规性问题。集团旗下平海湾海上风电三期项目于21 年底投产，已满足上述先决条件。集团旗下永泰抽蓄项目安装有4台机组共1.2GW，已于3 月28 日全容量投产发电，我们预计24 年可满足注入条件。

大股东中标福建第二批海上风电竞配，公司区位优势仍在福建“十四五”规划新增海上风电并网4.1GW、开发10.3GW。7 月投资集团中标福建省2023 年海上风电竞配项目0.95GW，中标份额47.5%，彰显区位优势。中闽能源把握福建省对口援藏的机遇，通过竞配获得金沙江上游70 万千瓦光伏项目，自主开发项目取得突破。

风险提示：新项目建设滞后；补贴核查结果低于预期；新项目获取不及预期。