报告摘要：

上周成交量保持平稳

继上周成交量小幅回升后，本周新房成交量环比再次小幅上升。新房日均成交套数环比上涨9%，其中一二三线城市均上涨，四线城市下跌28%。五月份日均成交套数环比三线城市转正，一线二线继续为负。二手房成交量基本稳定，环比上涨1%，其中一线城市上涨7%，二线城市与上周持平，三线城市下跌15%。

地王频现，或引调控重点管控

上周上海长宁区新华路街道拍出总价46亿元地块，刷新了上海总价记录成为新地王，折合楼面价29229元/平，溢价率56.96%。而上海并非唯一土地市场活跃的地区，北京，广州，杭州也纷纷拍出高价地块。一线城市地王频出反应出土地供不应求的局面，而地价的不断攀升，为本身就有已较高的房价又增添一份压力，增加房价上涨预期。国五条后一线城市成为调控压力最大的地区，而目前看房价不但未跌，反而上涨预期非常强烈，在此情况下，或招来后续新的调控措施，而土地市场或成为管控重点。

房产税试点继续通过媒体吹风，征收对象仍聚焦增量

近期媒体多次报道房产税试点即将推出的新闻，虽多地政府宣称尚未接到相关通知，但预计出台时间已临近。房产税的功能定位由地方财政收入改革调整为“房地产调控长效机制”建设。虽房产税推出在即，但具体征税税率，免征面积等具体细则仍不确定。前期传出的“杭州方案”税率分为4‰和8‰两档，人均免征面积为60平方米，但经国务院讨论后被押后执行。“杭州方案”与已实行两年的上海方案相似，而从上海重庆近两年房产税实施情况来看，对房地产市场的影响有限。因此押后执行或是因国务院对此方案的严厉程度有所不满。

对房产税可能产生的影响我们维持之前的判断，若税率不高则很容易通过房租上涨转嫁持有成本。且试点范围有限，对全国整体地产市场影响不大。目前三四线城市房屋供给充裕，若增加持有环节成本对维持地产市场的稳定不利，暂无征房产税的必要。

调控转向的思路更加清晰，维持“推荐”评级

我们维持地产调控思路将转变的判断，融资放开预期下地产行业或有趋势性投资机会。目前地产板块动态PE13倍，处于历史低位。维持“推荐”评级。

风险提示：

一线城市调控超预期或致成交下滑，恐慌情绪或蔓延；A股融资未得到证监会认可。