业绩简评

2026 年4 月15 日公司发布一季报业绩预告：取业绩预告中值，26Q1 归母净利12.4 亿元、同比+70%，扣非12.7 亿元，同比+70%。

业绩超预期，主因系①电子布涨价在报表端体现，②粗纱价格环比提高。

经营分析

（1）粗纱及制品：行业淡季不淡，供给小年、价格有继续上涨的空间。①单价方面，根据卓创资讯数据，26Q1 全国缠绕直接纱2400tex 均价3604 元/吨，同比-4%、环比+2%。报价环比略有上涨，高端产品热塑/风电长协复价预计26Q2 逐步落地；②销量方面，26Q1 期末行业库存85.9 万吨，环比25Q4 末减少0.3万吨，一季度淡季并未出现累库；

③2026 年行业粗纱新增供给偏少，主因系玻纤龙头更加主动投资AI 电子布，以及贵金属大幅上涨、提高粗纱单位资本开支。如果行业库存持续去化、粗纱存在涨价的空间。

（2）电子布：单价方面，26Q1 行业7628 电子布均价约5.21 元/米，同比+26%、环比+18%。受织布机紧张和下游CCL 价格持续上行的影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4 以来7628 电子布报价涨幅51%（目前时点价格为6.28 元/米，25Q3 期末仅为4.15 元/米）。

（3）AI 电子布业务推进值得期待。公司低介电产品开发正在有序推进中，此外，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中。

盈利预测、估值与评级

考虑到传统电子布的涨价预期，我们上修盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为68.37、82.79 和87.66 亿元，现价对应动态PE 分别为18x、15x、14x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；风电需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。