公司发布电子布生产线建设项目公告，公司全资子公司巨石淮安拟建设年产5 万吨电子纱暨3.2 亿米电子布生产线建设项目，我们看好公司传统玻纤产品具备规模、成本及结构优势，并有望在高性能电子布领域实现突破，此次扩产计划有望显著提升公司在薄布/超薄布等中高端产品的实力和份额，我们认为中期景气和业绩高增长将延续，维持“买入”评级。

投资建设3.2 亿米电子布生产线，大幅强化薄布及以上产品布局项目总投资44.32 亿元，建设周期为1.5 年，电子纱/电子布设计年生产能力为5 万吨/3.2 亿米，根据电子纱/电子布的产能对应关系（2024 年12 月公告建设项目产能为10 万吨电子纱/对应3.92 亿米电子布，产品为7628/2116/1080 系列电子布），我们判断此次扩产项目中薄布及以上等级产品的产能比例将大幅提升，显著扩大公司在薄布以上中高端市场的产销量和份额。考虑薄布/超薄布/极薄布生产难度更大、市场供给格局更为集中，当前供给紧缺情况较厚布更甚，薄布及以上等级产品的占比提升有望进一步提升公司电子布均价和单位盈利。

中期景气和业绩高增长有望延续

1）电子布景气处于加速上行期，据卓创资讯，5 月初7628 新单成交价中位数环比继续涨价0.6 元至6.75 元/米，同比+2.65 元/米，新价逐步推进。2）受织布机设备短缺和铂铑贵金属价格高位等因素影响，我们预计以7628 为代表的电子布短期新增产能有限，且短期库存紧缺状态难解，6 月涨价有望持续；2）公司3 月18 日新点火淮安10 万吨3.9 亿米电子布项目一期，预计Q2 销量有望再上新台阶，价格和盈利更高的薄布占比进一步提升。此外公司在LCTE 等高性能电子布进展亦较快，有望形成新增长点。

激励获批，有望充分发挥对经营业绩增长的驱动潜力2026 年5 月8 日，公司收到控股股东中国建材股份有限公司的批复文件，经报请国务院国资委同意，原则同意公司实施限制性股票激励。修订后的限制性股票激励计划（草案）激励对象总人数610 人，限制性股票总量不超过3,452.82 万股。激励计划业绩考核目标为26/27/28 年扣非归母净利润复合增速分别不低于38.5%/27.0%/22.0%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值。我们认为此次激励传承了公司一以贯之的人才重视政策，覆盖面广，激励力度大，我们看好此轮激励对公司经营业绩增长的驱动潜力。

盈利预测与估值

基于电子布市场短期供给紧缺局面尚未缓解，价格涨幅和持续性有望超预期，我们上调公司2026-2028 年毛利率预测，预计公司26-28 年归母净利润为68.1 亿元、80.5 亿元和86.2 亿元（较前值分别+18%/+25%/+27%）。

可比公司26 年Wind 一致预期PE 均值23.5x（较前值提升17%），考虑公司风电、热塑等高附加值产品占比更高，电子布景气加速上行，公司在AI 相关高性能电子布产品领域有望实现突破，给予公司26 年27xPE（较可比公司溢价15%，前值25x），对应目标价为45.9 元（前值36 元），维持“买入”评级。

风险提示：玻纤需求不及预期，能源成本显著上升，电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行。