核心观点：

公司公告2026 年限制性股票激励计划草案。根据公司2026.3.7《限制性股票激励计划（草案）》公告，（1）本次激励计划激励对象共计827人，为公司公司中高层管理人员和核心骨干员工，拟授予限制性股票1.20 亿股，约占草案公布日公司总股本的2.60%，为一次性授予，授予价格为7.00 元/股，有效期36 个月。（2）业绩考核目标为，第一个解除限售期为2026 年度净利润较2025 年度增长10%（含10%）以上，第二个解除限售期为2027 年度净利润较2025 年度增长15%（含15%）以上，或2026 年度与2027 年度合计实现的净利润较2025 年度增长125%（含125%）以上（两者满足其一即可）。（3）公司推出股权激励草案，有利于进一步完善公司法人治理结构，建立健全公司长效激励约束机制，吸引和留住公司中高层管理人员和核心骨干员工，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，促进公司发展战略和经营目标的实现，同时也彰显公司对未来发展的信心。

公司近年来重新聚焦服装主业，看好公司中长期有望高质量发展，持续高分红。（1）服装业务：重新战略聚焦服装主业，聚焦主品牌提升，多品牌协同拥抱高景气赛道；与多家商业系统开展“总对总”战略合作，聚焦标杆店铺建设；设立夸父科技运营电商业务。（2）房地产业务：自2017 年起实行“加快销售回款，有效去化库存”战略。（3）投资业务：公司重要利润来源，投资回报率较高。（4）高分红：根据wind，2024 年公司分红率83.5%，对应2024 年期末股息率为5.62%。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年每股收益分别为0.57/0.73/0.92 元，根据分部估值法，对应合理价值9.62 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。渠道管理风险，行业竞争的风险，投资资产价格波动风险。