事件：公司发布2026年第三季度报告

公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入71.58亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润30.81 亿元，同比增长31.17%。

单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入20.1 亿元，同比增长20.63%；实现归母净利润9.58 亿元，同比增长51.12%。公司投资业务高收益带动公司业绩高增长。

时尚板块实现营收增长，投资板块贡献高额收益

2026 前三季度，分板块来看，1）时尚板块完成营业收入 52.23 亿元，同比增长3.68%（其中品牌服装业务完成主营业务收入 44.24 亿元，同比下降 0.06%）；实现归属于上市公司股东的净利润1.46 亿元，同比下降 29.91%。期末直营门店（包括自营网点、购物中心、商场网点、奥莱网点）合计1,903 家，营业面积57.14 万平方米。2）地产板块实现尾盘预售 3.87 亿元（订单口径，合作项目按权益比例折算），同比下降48.50%；结转营业收入 19.16 亿元，同比增长 10.62%；实现归属于上市公司股东的净利润2,231.46 万元，同比下降 80.98%。3）投资业务实现投资收益 30.35 亿元，同比增长 22.12%，其中：宁波银行等长期股权投资项目的权益法收益为 24.97 亿元，同比增加 2.53 亿元；中信股份、格力电器等投资项目的分红收益为 5.20 亿元，同比增加 2.84 亿元；实现归属于上市公司股东的净利润29.13 亿元，同比增长 43.93%。

毛利率承压，投资收益带动归母净利率提升明显

2026 年前三季度公司毛利率为51.16%，同比-0.81pct；销售/管理/研发/财务费用率为34.81%/9.74%/0.9%/1.34%， 同比-0.69/-0.64/+0.02/-4.63pct；归母净利率为43.04%，同比+8.38pct。2026 年第三季度公司毛利率为49.66%，同比-4.4pct ； 销售/管理/研发/ 财务费用率为36.88%/11.88%/1.14%/1.72%，同比-6.32/-1.77/-0.06/-5.24pct；归母净利率为47.68%，同比+9.62pct。

投资建议

公司是商务服装领军企业，在夯实主品牌 YOUNGOR 优势的基础上加速产品和渠道结构转型，并通过多品牌矩阵协同发展，拥抱运动户外、童装、潮流等高景气赛道，构建起时尚集团矩阵化发展格局。随着公司战略回归时尚主业，主动退出地产开发及部分财务投资项目的影响消散，基本面有望企稳增长。基于投资收益高增长带动公司26 年第三季度业绩超预期，我们预计公司2026-2028 年营收分别为121.86/99.92/101.84 亿元（前值为104.89/78.42/80.36 亿元），分别同比增长5.2%/-18%/1.9%；归母净利润分别为33.17/35.56/39.5 亿元（前值为29.59/33.33/37.14 亿元），分别同比增长35.5%/7.2%/11.1%；EPS 分别为0.72/0.77/0.85 元，对应PE 分别为11.37/10.61/9.55 倍。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险，行业周期及转型升级阵痛风险，行业竞争加剧风险，转型拓展不达预期风险，人才培养和储备不足风险。