2016 年度行业总体超预期高速增长，乘商共赢。2016 年汽车累计销量为2,803 万辆，同比增长13.65%，其中①乘用车实现累计销量2,438 万辆，同比增长15%，超市场预期。

在乘用车小排量购置税减半政策的红利下，自主与合资如沐春风，尤其自主品牌车企凭借其具超高性价比的爆款车型实现了连续24 个月批发增速超越合资，吹响逆袭号角，表现突出的有吉利汽车、广汽集团、众泰汽车、长城汽车、长安汽车、上汽自主等。2017 年度在7.5%购置税条件下，预计乘用车增速在5%-8%。②商用车实现累计销量365 万辆，同比增长12%。尤其是重卡，全年销量实现同比33%超高速增长，大超年初预期。上半年高增长主要由低基数和物流车、牵引车的换购旺需求引起的，下半年特别是9 月份后则是新标GB1589-2016 严格执行而强加的一把火，为重卡市场带来至少10 万辆的增量。

我们认为新规的影响将会一直持续到2017 年，预计一季度整体销量超预期，有望实现60%的同比增长，全年可能呈现前高后低的走势，预计全年销量78 万辆，同比增长7%。

③新能源子板块受政策起伏，销量增速勉强达到预期。2016 年实现销量50.7 万辆，同比增长53%。其中乘用车32.9 万辆，同比增长84%，客车实现17.8 万辆，同比增长45%，我们认为2017 年新能源汽车仍会有30%的增速。

我们预计汽车行业重点公司2016 年报业绩情况如下：

（1）净利润同比增长50%以上：宁波华翔（预计同比增长315%），东安动力（预计同比增长241%），吉利汽车（同比增长103%），潍柴动力（预计同比增长68%），拓普集团（预计同比增长55%），奥特佳（预计同比增长80%），比亚迪（同比增长80%），日上集团（预计同比增长75%），均胜电子（预计同比增长64%），庞大集团（预计同比增长60%），西泵股份（预计同比增长75%），兴民智通（预计同比增长88%），亚夏汽车（预计同比增长374%）

（2）净利润同比增长10%-50%：双林股份（预计同比增长40%），星宇股份（预计同比增长30%），精锻科技（预计同比增长35%），长城汽车（预计同比增长31%），广汽集团（43%），万里扬（预计同比增长40%），华懋科技（预计同比增长47%），银轮股份（预计同比增长23%），云内动力（预计同比增长32%），万安科技（预计同比增长35%），中国汽研（预计同比增长10%），广汇汽车（预计同比增长42%），宇通客车（预计同比增长11%）

（3）净利润同比增长0%-10%：上汽集团（预计同比增长8%），长安汽车（预计同比增长7%），亚太股份（预计同比增长10%），中原内配（预计同比增长8%）（4）预计业绩负增长的公司有：松芝股份（预计同比下滑10%），江铃汽车（预计同比下滑41%），金龙汽车（预计同比下滑147%）

投资建议：看好自主品牌乘用车向上突破趋势，突出“爆款”逻辑，推荐上汽集团（2017年新车型大年，上汽自主品牌实现经营盈亏平衡，预计6%股息率，2017 年8 倍PE，定增提供安全边际）、弹性标的金马股份（汽车中OPPO，新上市爆款SUV SR9\T700 提供业绩弹性，乐观情境下PE=7 倍）、长安汽车（整车估值洼地仅6.7 倍），关注吉利汽车、长城汽车、广汽集团。零部件方面，推荐有望与自主品牌整车共振的低估值高增长优质零部件公司，推荐星宇股份、均胜电子、宁波华翔、双林股份、精锻科技、拓普集团。