8月27日，知名基金经理傅鹏博、朱璘管理的“独门基”睿远成长价值、赵枫管理的“独门基”睿远均衡价值三年披露的2026年基金中报显示，过去一年，两只基金均有超99%的投资者实现盈利。

傅鹏博、朱璘在基金中报中提示，下半年到明后年，是逐步考察AI需求能否真正兑现在相关公司的利润表、公司在产业链中是否成为不可或缺一环的阶段。

超99%投资者实现盈利

8月27日，睿远基金旗下公募产品披露2026年基金中报。

值得注意的是，此次中报首次披露的盈利投资者数量占比指标显示，2025年7月1日至2026年6月30日，知名基金经理傅鹏博、朱璘管理的“独门基”睿远成长价值收益率超110%，盈利投资者数量占比高达99.68%;赵枫管理的睿远均衡价值三年过去一年收益率超9%，盈利投资者数量占比高达99.04%。

上半年，睿远基金从业人员出手增持睿远成长价值，持有数量由2833.83万份增至8185.24万份。同时，也小幅增持睿远均衡价值三年，持有数量由5963.80万份增至6031.34万份。

隐形重仓股(持仓占比排名第11—20的股票)方面，睿远成长价值的持仓包括联讯仪器 、寒武纪 、中钨高新 、沪电股份 、福瑞股份、蓝晓科技 、敏实集团 、生益科技 、康哲药业 、天孚通信 ，其中联讯仪器、中钨高新、天孚通信均为新进持仓。

睿远均衡价值三年的隐形重仓股包括华润万象生活 、圆通速递 、陕西煤业 、格力电器 、中国平安 、贝壳 -W、中国太平 、中国人民保险集团 、三一重工 、杭州银行 ，其中陕西煤业为新进持仓，贝壳-W、杭州银行上半年均获大幅增持。

市场进入“去芜存菁”阶段

7月以来，组合经历了阶段性的高波动和回撤。傅鹏博、朱璘在基金中报中分析表示，主要原因是配置集中在大幅调整的科技板块。经过下跌，市场去杠杆告一段落，拥挤交易得到一定缓解，此前所有AI相关概念股普涨的局面预计较难再现。

在傅鹏博、朱璘看来，市场或进入“用交付订单、盈利增长、毛利率变化、经营性现金流、竞争壁垒等定性定量指标去筛选标的，去芜存菁”的阶段。下半年到明后年，是逐步考察AI需求能否真正兑现在相关公司的利润表、公司在产业链中是否成为不可或缺一环的阶段。

“后期运行希望通过把好估值关和流动性关，聚焦确定性，尽量控制组合的波动。7月上市公司的中报预披露已结束，景气度高的公司集中于AI硬件、资源品、非银板块。随着上市公司中报陆续披露，将全面梳理景气线索，希望从中找到非AI板块的投资标的，能够对现侧重于科技的组合做一些平衡和补充，不同贝塔属性的板块和标的的配置或是组合控制波动可行的途径。”傅鹏博、朱璘表示。

供给格局是核心观察变量

回顾上半年行情，傅鹏博、朱璘认为，A股的运行和海外部分市场联动极其紧密，原因在于中、美、韩是AI产业链上最重要的参与者，牵一发而动全身，投资这些板块和个股的底层逻辑、研究框架是相通的。此外，参与市场交易的资金发生新的变化，短期定价中动量和趋势的影响不小，行情波动和轮动也较以往有明显增强。

展望下半年，傅鹏博、朱璘表示，流动性依旧宽松，政策储备多、市场维稳能力强，更加重要的是高层会议强调提升资本市场韧性和信心，这些都构成了稳定市场、结构向上的基础。

一方面，电子 和通信 走势还需紧密跟踪AI大模型的进展、下游算力需求变化等因素，其中光模块、PCB 、光纤光缆、电子玻纤布、MLCC 都是硬件基础设施核心的溢价环节，供给格局的变化是核心观察变量。

另一方面，上半年传统“动能”板块持续遭遇资金流出。7月开始，新动能板块出现了较大回撤，而煤炭 、白电、医药等板块有了一些起色，港股互联网科技、创新药 走出上行趋势。在存量博弈的环境中，资金似乎在寻找一种平衡，既拥抱AI产业发展的红利，也挖掘除AI外的投资机会。

赵枫着重剖析了AI产业链的利润分配逻辑。

在赵枫看来，未来算力需求的增长仍会保持较快速度，但增速会受到人机协作程度、工作流改造的影响。此外，硬件效率大幅提升、软件工程优化都在迅速推低单位算力的硬件成本，未来一段时间硬件的供需关系可能从全产业链严重供不应求，步入到不同环节的分化状态。同时，伴随应用的发展，产业内价值分配必然会在上游硬件和下游应用之间发生变化，应用的价值占比会逐步提升。

另外，赵枫认为，高性能模型加上低投资成本和充足廉价的电力 供应，中国未来很可能成为全球主要的AI服务供应商。