2026 年8 月28 日，莲花控股发布2026 年半年报：2026H1 总营收19.14 亿元（同增18%），归母净利润2.44 亿元（同增51%），扣非净利润2.03 亿元（同增26%）。2026Q2 总营收8.98 亿元（同增9%），归母净利润1 亿元（同增66%），扣非净利润0.63 亿元（同增3%）。

投资要点

盈利能力稳提升，主要指标向好

毛利率方面，2026H1/2026Q2 分别同比+1.3pct/+1.4pct 至29.5%/27.2%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2 分别同比-0.5pct/-2.6pct 至7.5%/6.6%，管理费用率2026H1/2026Q2 分别同比+0.8pct/+1.7pct 至4.2%/5%。2026H1 销售费用1.43 亿元（同增10%），系电商销售收入大幅增加，平台服务费用、推广费增加所致。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2 分别同比+3pct/+4.8pct 至13.1%/11.6%。2026H1 经营活动现金流净额-1.37 亿元，系原料采购增加，存货规模上升所致。

调味新品继续高增长，线上仍保持高增长

产品端：2026H1 味精等/鸡精等/算力服务/面粉及面制品等/有机肥等/水业公司产品/酱油等液态调味品/其他营收分别为11.76/2.6/0.54/1.4/0.32/0.05/1.1/1.1 亿元， 分别同比+9%/+19%/-21.5%/+104%/+52%/-77%/+83%/+52% 。渠道端:2026H1 线上/ 线下渠道营收分别同比58%/12% 至2.78/16.15 亿元。区域端：2026H1 华北/华东/华南/华西/华中/ 国外营收分别同比+20%/+17%/+16%/+6%/+22%/14% 至2.2/3.1/2.6/2.4/7.1/1.6 亿元。截止2026H1 末，公司共有3121 个经销商，净增加38 个。

AI 科技推进顺利，提出“818”规划

公司算力服务业务已进入规模化业绩兑现阶段，市场拓展成效显著，7 月单月实现算力租赁订单签约 8.15 亿元。目前已完成对阶跃星辰的战略投资，实现算力上游产业链关键环节布局，构建产业链协同发展格局。依托与阶跃星辰等大模型厂商建立的深度战略合作关系，公司有望持续获取多笔大额算力服务业务订单，夯实长期营业收入基础。此外，公司通过战略投资纽菲斯，完成类 ABF 膜关键半导体材料赛道的战略布局，深度把握国内半导体材料国产替代的行业发展机遇。为深入落实公司“消费+AI 科技”双轮驱动发展战略，进一步明晰中长期发展路径与奋斗目标，公司正式推出“818高质量发展规划”（简称“818 规划”）。公司规划力争至2030 年实现如下目标：营收规模突破 80 亿元，努力挑战100 亿元；净利润规模突破10 亿元。

盈利预测

当前公司秉持“消费+AI 科技”双轮驱动发展战略，持续巩固扩大综合优势并重点围绕“六新”持续发力，加快新产品研发、新渠道建设、新机制实施、新人才引入、新平台聚力、新模式增效，推动经营管理能力显著提升。根据2026 年半年报，我们调整2026-2028 年EPS 分别为0.26/0.34/0.43元（前值分别为0.26/0.37/0.49 元），当前股价对应PE 分别为46/35/28 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。