本报告关注点:

2013年节能环保行业整体业绩良好;将继续增长

环保投资加大,把握预期政策利好的水务和土壤等细分板块投资机会,关注传统业务稳定,产业链横向扩张的个股。

投资要点:

节能环保行业上市公司业绩良好。2013年和2014年一季度,节能环保行业上市公司分别实现营业收入966.13亿元和196.36亿元,分别同比增长4.96%和4.07%;分别实现归属母公司净利润111.69亿元和21.50亿元,分别同比增长11.87%和13.22%;行业上市公司总体毛利率分别为26.77%和27.29%,分别同比提升1.79百分点和1.49个百分点;净利率分别为11.56%和10.95%,ROE分别为8.96%和1.69%。

行业整体处于高景气阶段,环保投资和政策扶持仍在继续。2013年,我国环保投资额约1万亿元,以大气治理为首的政策纲领率先出台,空气检测及电厂烟气治理企业业绩大幅增长。2014年环保行业投资有望增长20%,水污染治理和土壤修复政策或于二季度颁布,“污染事件+政策扶持”分别作为刺激股价短期和长期上涨逻辑与去年类似。加之去年大部分环保企业订单量同比大幅提升,今年板块整体仍有较好的表现。我们认为多数节能环保企业股价近期已有20%-30%回调,估值回归相对理性;后续可关注传统业务稳定,产业链横向扩张能力强,具有稀缺性业务的个股。

节能环保行业2014年个股投资建议。我们维持节能环保行业“增持”的投资评级。从四个细分板块中选取标的,我们建议关注:节能板块中的华西能源(002630)、卧龙电气(600580)、首航节能(002665)、双良节能(600481)、置信电气(600517);环保设备板块中的龙净环保(600388)、雪迪龙(002658)、先河环保(300137);环保工程及服务板块中的国电清新(002573)、津膜科技(300334)和永清环保(300187)、维尔利(300190)、东江环保(002672)。水务板块的首创股份(600008)、国中水务(600187)等。

风险提示:钢铁、水泥等周期性行业景气度持续下行,节能环保改造动力不足;环保投入资金未能及时到位,导致项目招标延迟;土壤和水污染治理政策扶持力度低于市场预期。