“水十条”公布在即，水治理在政策助推下放量。 2014.11.17 环保部召开全国环保系统电视电话会议，环保部部长周生贤在介绍要着力抓好的重点工作时强调，全面实施《水污染防治行动计划》。要认真做好即将实施的《水十条》的各项准备工作，像抓大气污染防治一样狠抓水污染防治，明确责任分工、细化配套措施、突出重点整治、严格考核问责，推动水环境保护工作迈上新台阶。 从以上表态来看，《水污染防治行动计划》及配套的《水十条》

已经准备就绪，预计将于不久将出台，这将助推水治理产业提前放量。

水治理投资 2 万亿，全面布局，工业水处理有可能是重点。目前，预计水污染防治行动计划投资规模将从目前的 1 万亿扩容到 2 万亿。其中：市政水务合计市场空间近万亿元，煤化工行业景气提升带动水处理需求约 250 亿元左右，而造纸、印染、石油石化、化工、钢铁、电力等行业的废水处理需求也在 1500 亿元以上；水源地保护治理和流域治理的需求大约在 9000 左右。

从治理的强度来看，城镇水治理主要在于提标改造、农村蓝海市场在于基础设施建设，而工业水处理有可能是重点领域。 目前，市政水处理配套政策最为完备，处于快速发展期；工业水处理随着排放标准的提高及监管力度的加强开始放量。

政策助推有望水治理板块估值提升， 行业生命周期提前。 环境保护外部环境的改善促使环保板块的估值提升，边际改善的余地很大；而环境保护的外部环境改善促使环保行业的周期提前。“水十条”的公布及落实有望助力水治理需求提前释放，水治理相关公司的业绩将随着政策的落实迎来高成长期。

我国水治理发展滞后促使政策不断发力。 我国人均水资源占有量 2100 立方米，仅为世界平均水平的 28%，正常年份缺水 500 多亿立方米。目前，我国用水方式还比较粗放，万元工业增加值用水量为世界先进水平的 2—3 倍；农田灌溉水有效利用系数 0.52，远低于 0.7—0.8 的世界先进水平。总体来看，我国水治理发展滞后是由我国的国情、气候与发展等综合原因导致的，而且近年来越来越严重。水安全问题的日益严重促使我国政策不断发力。

投资策略： 在环保行业景气度高企的大趋势下， 政策往往起到实质催化剂及实质落实促使行业需求放量的双重作用。目前整个水治理板块上市公司的盈利增速为 20%左右，传统水务公司的估值水平 15 年 PE 约为 22 倍左右，而工程及服务类 15 年 PE 约为 33 倍左右。综合来看，水治理板块并未完全包含政策推出和落实的预期，因此，我们认为，现在水治理板块处于战略配置期。

鉴于目前估值的安全边际及“水十条”及水价改革强烈预期， 我们重点推荐的股票及核心理由如下：1，传统水务公司：水价改革引发价值重估+公司自身转型，推荐： 瀚蓝环境、首创股份、兴蓉投资、洪城水业，武汉控股；2，水务工程与服务：核心技术+高增长，推荐：碧水源、津膜科技、国中水务、桑德环境；3，工业水处理公司：高增长+外延式扩张，推荐：万邦达、中电环保；4，水环境监测及服务，高景气度延续先于其它细分行业放量，推荐：雪迪龙、聚光科技、先河环保；5， 智能水表公司：水价改革及水质提高促使放量，推荐：三川股份、新天科技。