前三季度，公司实现销售收入10.1 亿元，同比增长0.7%；归属母公司净利润2.37 亿元，同比增长12.9%，实现EPS 0.62 元。

第三季度，公司销售收入同比增长0.8%，净利润同比增长62.5%，实现EPS 0.2 元。公司净利润的增长主要来自于当期政府补助的增加，以及节水企业免征所得税。扣除这些影响，公司利润同比下降14.7%。

我们认为，交货周期是影响公司第三季度扣除非经常性损益净利润的小幅下滑的主要原因。由于公司产品交货周期较长，且各部件的毛利率也不尽相同，所以才会出现单季度的利润波动。从在手订单情况看，随着大阪、榆横煤电、华能灵武II 期项目的顺利投产，全年有望实现16 亿元的收入。

我们依然看好公司电站空冷业务。随着我国能源布局的深刻变化，坑口电站比重将出现快速增长，同时考虑到国产化进程的逐步推进，公司电站空冷已经进入了黄金发展时期。

同时，由于水价上调预期的强烈，以及国家对水资源重视程度的提高，以及空冷技术的不断成熟，国家也有望通过政策引导令空冷应用区域大规模延伸。而且，考虑到原有湿冷机组更新换代的需求，届时空冷行业将迎来大级别的景气周期。

预计公司09、10 年归属母公司净利润分别为3.49、3.95 亿元，实现EPS0.91、1.03 元。维持“增持”评级。