投资要点

1、由于石化空冷受到经济周期影响，2009 年出现较大幅度下降，使得2009年经营困难，总体增速显著放缓。随着经济走出低谷，石化空冷将从2010年重新进入上升周期。

2、目前的火电综合空冷比例达到了30%，仍有提升空间，但幅度在下降。

同时，公司在国内市场份额达到了25%以上，如果按照40%的预期份额计算，空间也在缩小。

3、公司与国际一流企业的同一技术水平线和中国特有的成本优势使得国际市场变得日益广阔。欧洲、美国、印度和中东等地区都有多个项目在与公司洽谈，预计达到10 个以上。保守估计，2010 年将有1~2 个项目进入盈利预测表，占公司电站空冷的比例将超过20%。

4、依据盈利预测，公司2009 年、2010 年和2011 年的每股收益分别为0.89元、1.19 元和1.50 元，复合增长率接30%。

5、我们给予2010 年25~30 倍市盈率，2011 年20~25 倍市盈率，对应的股价区间为30~35 元。相对于目前股价有40%以上的上涨空间，我们维持

“强烈推荐”投资评级。

风险提示

1、 海外市场拓展进程；

2、 原材料价格波动的影响；