快递物流：物流板块优先布局 AI 供应链、资源运输赛道，同时关注海外跨境快递与即时零售投资机会。快递行业 5 月业务量小幅稳步增长，行业单价同比改善、价格内卷政策持续落地，头部企业盈利具备确定性，下半年需求有望回暖；跨境资源运输端蒙煤口岸量价同步高增，航空货运运价维持高位，短期景气度突出；化工物流短期受化工品开工下滑、行业去库拖累需求承压，具备危化品运输资质、客户与资金储备充足的企业可依托 AI 产业链、新能源赛道挖掘长期增量。分赛道来看，快递板块申通、圆通市占率持续提升，单票盈利稳健；跨境煤炭运输量价共振，航空货运运价同比大幅上行；化工物流短期需求偏弱，具备优质客户资源与危化运力壁垒的企业长期成长空间更优。

航空：短期油价加速回落提供利好，长期供需关系改善逻辑不变，板块股价和估值处于相对低位，关注左侧布局机会。近期，美伊地缘冲突缓和，海峡进入通行状态，油价加速回落。供给端空客、波音交付量持续低迷，叠加老旧飞机退出，头部航司机队规模增长缓慢，整体行业供给增速维持低位。需求端，国内线稳健，国际线受免签扩围及出入境便利化推动持续修复，商务线韧性持续验证，行业全票价中枢维持高位。当前板块股价与估值仍处低位，建议关注中国国航（A、H）、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。

航运：重点关注油运和汽车运输两个方向。其中，霍尔木兹海峡已恢复有限通行，且安全风险并未消除。一旦海峡重新紧张或各国启动战略囤油，中东线 VLCC 可能出现二次冲高。招商轮船、中远海能作为 A 股唯二油运龙头，当前股价隐含运价仍远低于实际水平。

高速公路：弱复苏态势延续，2026 年第25 周全国高速公路货车通行量为5031 万辆，周环比下降8.55%，同比增速为-6.40%。铁路货运在夏季用电高峰带动下持续改善，5 月大秦线货运量同比增长17.9%，全国铁路货运量同比增速达4.4%。铁路客运方面，暑运前半程表现强劲，4 月全国铁路客运量同比增长10.5%，客运周转量同比增长9.2%，5 月客运量达4.1 亿人。港口方面，5 月原油进口量达3308 万吨，同比下降，受益于炼厂旺季产能利用率提升及低价原油抵港，但干散货与集装箱出口需求仍处低位景气区间。

风险提示：（1）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害等。（2）行业方面：贸易摩擦、船舶新增订单大幅增加、业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。（3）公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。