核心观点：

2024 年1-2 月社零同比增长5.5%。据国家统计局数据，2024 年1-2月我国社零总额8.13 万亿元/YOY+5.5%，增速较12 月下降1.9pct。

其中，除汽车以外的消费品零售总额7.42 万亿元/YOY+5.2%。分地区看，乡村社零增速高于城镇社零，1-2 月城镇社零总额7.04 万亿元/YOY+5.5%，乡村社零总额1.09 万亿元/YOY+5.8%。分类型看，1-2月商品零售7.18 万亿元/YOY+4.6% ， 餐饮收入9481 亿元/YOY+12.5%，增速较12 月分别下降0.2pct、17.5pct。

分品类看，基础消费品稳健增长。粮油食品/饮料零售额1-2 月同比增速分别为9.0%（增速环升3.2pct）、6.9%（增速环降0.8pct），烟酒零售额1-2 月同比增速13.7%（增速环升5.4pct）。可选消费品中，化妆品和金银珠宝零售额1-2 月同比增速分别为4.0%（增速环降5.7pct）、5.0%（增速环降24.4pct）。建筑材料、家具和家电1-2 月零售额增速分别为+2.1%/+4.6%/+5.7%，分别环比增长9.6pct、2.3pct、5.8pct，汽车零售额1-2 月同比增速为8.7%，环比提升4.7pct。

1-2 月电商增速亮眼，渗透率环比下降。1-2 月全国实物商品网上零售额1.82 万亿元，同比增长14.4%。电商渗透率为22.4%，环比下降5.2pct，同比下降0.3pct。分品类看，1-2 月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长26.1%、17.8%、10.8%。

投资建议：珠宝：近期消费端受金价波动影响，关注四月份经销商进货情况，建议关注周大生、周大福、中国黄金、老凤祥。化妆品：1-2 月美妆行业在上一年基数较高的基础上仍取得了中个位数增长，行业稳步复苏，38 期间国货品牌整体表现明显优于国际品牌，体现出美妆消费的性价比趋势。此外，大促和超头的重要性在逐步弱化，品牌普遍更加注重日销和自播间运营，优质国货品牌的用户群体在加速扩大，研发实力较强、大单品矩阵丰富、对市场趋势敏感的公司将更具优势，有望获得更多市场份额，重点推荐润本股份、珀莱雅、福瑞达、丸美股份、巨子生物。旅游：近期推出的入境免签范围扩大政策及文旅设备更新相关政策有望促进文旅市场投资和消费，天气转暖拉动出行需求，关注暑期旺季前的春季旅游恢复节奏，推荐关注九华旅游、宋城演艺、丽江股份、三特索道。跨境：年初为跨境电商B2C 淡季，关注优质跨境龙头公司持续拓品类、拓国家，以及积极布局新渠道的进展，打开增收空间，重点推荐华凯易佰、焦点科技，建议关注赛维时代、安克创新。

风险提示：线下客流恢复不及预期，转化率维持在低位；消费信心和能力的恢复节奏低于预期，消费频次低；相关公司短期业绩低于预期等。