事件:

2013年8月29日,公司第八届董事会第二次会议决议通过了《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》。公司拟采取非公开发行的方式向特定对象发行股票(公司控股股东滨海控股承诺以现金方式并且与其他认购对象相同的价格认购,认购数量不低于本次非公开发行股份总数的20%)。本次非公开发行股票的定价基准日为公司第八届董事会第二次会议决议公告日(2013年8月29日)。经董事会讨论决定,本次发行股票价格不低于3.93元/股,发行股份数量不超过50890万股,拟募集资金总额不超过人民币20亿元,计划10亿元用于美湖里商业综合体项目、7亿元用于张贵庄南侧A地块项目和3亿元补充流动资金。本议案尚需提交公司股东大会审议,其生效和完成尚待有关审批机关的批准或核准。

投资建议:

借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。今年1季度公司受制于财务成本上升而出现一定亏损,而今年公司计划销售17亿元增长13%,我们预计2013、2014年公司EPS分别为0.14元和0.17元,对应RNAV是6.44元。截至8月28日,公司收盘于4.46元,对应2013、2014年PE分别为32.78倍和25.89倍。考虑到募集资金将推升公司业绩,我们以RNAV的85%,即5.43元为公司6个月目标价,维持“增持”评级。