盈利预测及估值

公司今年的业绩增长主要来源于草甘膦、乙酰丙酮的价格上升以及青岛易邦业绩的快速发展，明年的业绩提升主要来源于M-4、青岛易邦、锆业以及其他兽农药价格的稳步回升。 我们认为，公司是我国兽农药生产的龙头企业，在技术和市场上均拥有领先的优势。公司的主要产品具有低毒、高效的特点，符合未来产业升级的要求，具有很大的市场潜力。公司目前正在实施战略重塑，做大做强兽农药主业，这将对公司核心竞争力的提升起到至关重要的作用。同时，公司也正在采取各种措施，确保从原料药向制剂化的转变获得成功。

基于上述分析，结合近期市场的状况，我们认为公司目前合理的目标价 位应为16.00元，对应09年EPS的市盈率为25倍，首次给予"买入"评级。

风险提示

草甘膦、乙酰丙酮等药品的价格波动比较大，可能低于预期。M-4的销售可能达不到预期。