化工行业最坏的时候已经过去，但仍面临产能过剩和下游需求尚未回暖的严峻考验。

国际油价已进入滞胀区间，对化工行业形成有限利好，我们预计下半年油价大部分时间将在60-70美金区间内波动，此油价区间对行业将形成有限利好。

宏观经济形势尚需观察，化工行业难言复苏。化工行业周期与经济周期联系紧密，但要慢于经济周期1-2个季度。因此在经济复苏趋势需进一步巩固确认时，化工行业将仍处于底部震荡期。

行业目前估值合理，但近期是否能够全面复苏仍有较大不确定性，我们给予下半年化工行业"中性"评级，投资策略建议主要关注以下两大主线：

1、 关注行业内的可持续性热点：节能减排，通胀预期以及并购重组。

2、 寻找在红海中的优势企业：选择估值安全，在细分行业内有压倒性优势，且未来增长明确的龙头企业。

2009年下半年基础化工行业重点公司：

1、烟台万华（600309）

2、黄河旋风（600172）

3、升华拜克（600226）

4、新安股份（600596）

5、南风化工（000737）