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昌九生化(600228)调研简报:有机会也存在威胁

国盛证券有限责任公司 2008-05-13

公司2005-2007年,净利润分别为22.82、20.17、20.95百万元。EPS分别为0.039、0.042、0.036、变化幅度不大,公司要取得大的突破发展,可能需要更大的外力推动。

目前公司的丙烯酰胺产能6.5万吨,是国内最大的丙烯酰胺晶体生产企业,产品质量达到国际领先水平,占市场份额的30%左右。目前,公司产品具有一定的定价权,产品每吨价格比市场价格高300-400元。丙烯酰胺业务是公司的主导产品,公司利润的源泉,也是公司以后发展的主要方向。

虽然公司在丙烯酰胺业务领域具有一定得竞争优势,但是目前公司丙烯酰胺的客户主要是江浙的一些中小企业,同时由于丙烯酰胺,在投资和技术等进入壁垒较低,公司潜在竞争威胁,值得关注,这对公司的未来发展影响较大。

2008年公司扩建的丙烯酰胺项目投入运行对业绩增长的作用将显现。预计2008~2009年分别实现每股收益0.054元、0.067元,截止2008年5月13日6.64元的收盘价,对应的动态市盈率为123倍、99倍,目前公司股价估值水平较高。暂时不给予评级。

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