关于十九大中供给侧改革相关内容的解读

习总书记在工作报告里，对经济工作提出要继续深化供给侧改革，重申供给侧改革的重要性，要重振实体经济，打造工业强国、制造业强国，利好钢铁行业长远发展。

年以来中国的钢铁行业之所以能够扭亏为盈，供给侧改革功不可没。

供给侧改革是行业目前的主逻辑，也是未来几年中国钢铁行业的主逻辑。只要供给侧改革继续坚持下去，钢铁行业在盈利和未来的发展空间方面都有较好的前景。

供给侧改革提出当期任务是三去一降一补，对于钢铁行业，到目前为止去产能已经完成了绝大部分，预计明年上半年将完成去产能剩余任务。钢铁去产能任务完成之后，供给侧改革还有两个方面的工作需要完成。一个方面是去杠杆，另一个方面是兼并重组，十九大以后，这两项工作有望得到实质性推进。

十九大报告中明确提出要深化供给侧改革，要坚持三去一降一补，对新增产能的问题释放信号，即未来即使去产能目标实现，新增产能政策不会放开。

只要严禁新增产能政策不改变，钢铁行业目前的盈利就是可持续的。

钢铁板块近期波动的解读

近期钢铁行业板块回调比较明显，主要是受两个方面影响：第一，对宏观经济的预期在增速上有所回调。具体到钢铁上，虽然GDP 增速在回落，但固定资产投资和房地产一直保持比较高的增长速度，这对于钢铁的需求，即钢铁消费的绝对量不会造成实质性的影响。

第二，环保限产存在对供给和需求影响的时间错配，即需求提前受到限制，但供给方面，特别是唐山区域属于钢铁生产的主产区，钢铁产量还没有明显的下降。这导致库存和钢价没有达到预期。

总体看行业基本面向好，盈利可持续

总结来看，虽然整个板块在回调，但不必悲观。整个行业的基本面向好，钢铁的毛利不断增长，国家提出要深化供给侧改革，行业的盈利性是可持续的。

基于此，我们认为投资者不必悲观，钢铁行业仍然具有很强的竞争力。

相关标的

河北省环保限产最受益的凌钢股份；处于钢材净流入地区，区位优势明显的韶钢松山；估值低，业绩优良的板材企业 *ST 华菱；区位优势明显的鞍钢股份。

风险提示：宏观经济风险、供给侧改革推进不及预期等