激情2017，行业合理回归

供给侧改革效果卓越，“地条钢”全部取缔，合规产能按计划压减，彻底解决“劣币驱除良币”，产能利用率回归到80%合理水平，行业秩序重回正常轨道。下游行业实现稳步增长，钢材需求量稳中略涨。钢材价格指数重回100 点以上，较年初上涨27.87%。下半年全行业利润爆发，业绩合理回归。

采暖季限产锦上添花，四季度钢价、企业利润创年内新高，螺纹钢毛利突破历史新高。期现、现货、股票全年呈上涨趋势，但期现始终处于贴水状态，充分体现了经济改革过程中新旧经济理念和逻辑的摩擦碰撞。钢铁股在期货和现货市场的共同影响下纠结性上涨，板块指数累计涨幅26.8%，基本与钢材价格上涨幅度持平，但远低于行业业绩增长。

澎湃2018，投资价值回归

2018 年影响行业基本面的主逻辑仍然是供给侧的变化，去产能进入收尾阶段，总压减量小于2017 年，但边际影响不容忽视，采暖季环保限产大概率继续实施。宏观经济新常态下“L”走势，需求端维持平稳略涨判断。钢价维持高位，钢材价格指数大概率在110 点-150 点间震荡。全行业利润进入全面爆发期，我们预计较2017 年至少50%以上增长，品种上螺纹钢将依旧强势，板材随淡旺季波动大。板块PE 中枢为6， 大部分个股2018 年预计具有较大上涨空间。在需求趋稳，国家严控新增产能的前提下，钢铁的周期属性将被削弱，盈利持续，类公用事业的属性渐强。在高盈利且国家又不允许新建项目扩张产能的情况下，企业盈利将流向资产负债调整、技术改造、兼并重组以及分红，钢铁企业将开启内生发展模式，由此将带动整个行业持续向好，也将支撑板块估值提升。行业估值提升、企业去杠杆及分红是行业投资重点，有望迎来行业投资价值回归。

标风险提示：宏观经济不及预期，供给侧改革推进不力，公司经营风险等。