行业龙头带动整体板块估值提升

宝钢股份作为我国钢铁行业龙头，一直起到带动整体板块估值水平的作用。按照公司最近公布的2017 年度业绩预增公告，截止2018 年2 月5 日，宝钢股份对应PE 为12.51-12.96 倍。考虑到行业基本面2018 年仍将继续改善，钢材价格在高位将获得支撑，公司新产线投入以及宝武整合完成，预计公司2018 年全年盈利或将有30%左右增长空间，对应PE 为10 倍左右。

核心组合估值较低，股价具有大幅修复空间

参照2017 年钢铁板块估值水平，板块内个股估值长期保持在9-11 倍区间，因此我们认为，10 倍估值是钢铁上市公司相对合理估值。而行业龙头宝钢股份，相较于其他企业具有盈利持续性更强，系统风险相对较小等优势，2017 年2 季度以来，长期保持12 倍-15 倍区间，因此给予一定估值溢价，给予宝钢股份2018 年12 倍估值。

按照以上估值原则及2018 年公司预估业绩，强烈推荐业绩预期稳定，估值最低，兼备成长潜质优质标的：*ST 华菱，2018 年对应PE4.74 倍；重点推荐2017 年业绩高增长，低估值标的：宝钢股份，三钢闽光，韶钢松山，方大特钢，新钢股份，2018 年对应PE 分别为10.03,5.42,4.93,7.18,6.76 倍；重点推荐春季复工后，钢材价格高弹性标的：凌钢股份、鞍钢股份，2018 年对应PE 分别为5.35 和7.83 倍。

业绩大幅上涨，大概率高分红标的

随着2017 年钢铁行业大幅盈利，大部分公司财务状况明显改善，具备高分红基础。从历史上看，方大特钢连续3 年分红且平均股息率为5.15%。另外，从大股东持股比例上看，宝钢股份、三钢闽光、柳钢股份、太钢不锈、凌钢股份国有大股东持股比例均在30%以上，且三年平均股息率为2.20%、0.62%、0.55%、0.40%、0.35%，处行业前列。

风险提示：上市公司业绩不及预期，公司治理等风险。