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3 月7 日，上海钢联公布本周钢材库存数据。本周钢材社会库存出现拐点，下降16.84 万吨。其中，五大品种均出现下降，螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中厚板分别环比上周下降7.45 万吨、2.00 万吨、3.17 万吨、1.68 万吨和2.54万吨，降幅分别为0.73%、0.63%、1.15%、1.38%、1.88%。厂库方面，本周钢厂库存继续下降，降幅为5.69%。除中厚板厂库上升1.74%外，螺纹钢、线材、热卷、冷卷分别下降7.39%、10.91%、0.70%、3.25%。

成交回暖带动库存拐点出现

自2 月末开始，钢联数据统计的主流贸易商全国建筑钢材成交量出现明显增长。3 月份平均日成交18.86 万吨，已经接近去年采暖季前的成交水平。成交量回暖带动社会库存拐点出现。另外，2018 年由于受到环保政策对下游施工影响，春季复工整体晚于今年，并造成需求在4 月份集中释放。与去年同期相比，下游复工节奏趋于正常，预计全国需求较逐步释放，目前华东地区表现较好，北方地区受气温影响需求尚未完全释放。截至到3 月7 日主流贸易商建筑钢材成交量为20.47 万吨，其中，南方大区成交5.38 万吨，北方大区成交2.63 万吨、华东大区成交12.46 万吨。可以看出，华东地区目前市场恢复好于其他地区。

成交转暖+库存下降，钢材价格有望进一步上涨随着市场活跃度提高，钢材社会库存在出现拐点的同时，钢材价格也表现较好。以螺纹钢HRB400:20mm 全国均价为例，截至3 月7 日，螺纹钢价格为4027 元/吨，较二月末上涨0.95%。我们认为，目前钢材社会总库存仍处在较高位置，在一定程度上抑制钢材价格上涨，但综合考虑到旺季即将来临，社会库存拐点出现及成交量逐步扩大，钢材价格已经处于上行通道，但短期内不会出现快速拉涨的情况。

钢厂库存下降或将带来企业提价

根据中钢协统计，截至到2 月中旬，中国重点大中型企业粗钢日均产量为194.74 万吨，为今年以来最高值。但反观钢厂库存，近两周连续出现下降。

我们认为，在钢厂保持高产的同时，钢厂库存下降将会带动钢铁企业主动提价，利好行业盈利回暖。

综上所述，随着需求端逐步释放，社会库存拐点已经确立，未来社库会保持下降趋势。但由于北方等地区需求尚未完全释放，库存下降幅度较去年或相对平稳。钢材价格在高库存阶段或将收到一定抑制，但成交量回升将带动钢材价格上行。

风险提示：需求释放不及预期，环保政策带来供给端波动等。