近日，圆通速递披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入690.33 亿，同比增+19.67%；归母净利40.12 亿，同比增+7.78%；扣非归母净利38.44 亿，同比增+6.64%；基本每股收益1.16 元，加权ROE 为13.27%，经营活动产生的现金流量净额为58.57 亿元。

分红政策，公司24 年拟派发现金股息约12.3 亿人民币，每股约0.36 元（含税）; 全年分红1 次，约占当年度净利润比例的30.7%。

若以年报披露日A 股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为2.8%。

2025 年Q1 业绩，营收170.6 亿，同比增+10.6%，扣非归母净利润增8.1 亿，同比减-10.3%。

点评

公司是国内领先的综合性快递物流运营商，以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，以快递服务为核心，拓展国际市场，围绕客户需求提供国内、国际快递、仓配一体、商贸、航空货运及供应链等综合服务。2024 年业务板块分拆如下：

快递分部，营收623 亿，同比增+19.2%，营收占比90.2%；毛利金额57.2 亿，同比增+6.6%，毛利占比87.8%。

货代分部，营收37.6 亿，同比增+22.5%，营收占比5.5%；毛利金额3.2 亿，同比增+1.3%，毛利占比4.9。

航空分部，营收17.2 亿，同比增+43.2%；毛利金额亏损1.7 亿。

其他业务，营收11.6 亿，同比增+5.8%；毛利金额为6.1 亿。

投资评级

公司借助科技化手段，引领综合实力持续提升。24 年业务数据亮点包括：快递量同比增长25%，超行业平均增速；单票收入较去年小幅下降4.9%；航空板块毛利率同比增加10 个点；综述，公司以精细化管控策略，有望确保未来的稳健发展和分红。我们继续推荐，维持“增持”评级。

风险提示

经济波动风险；市场竞争加剧风险；客户需求变动及政策风险