事件：2026 年8 月19 日，圆通速递发布1H26&2Q26 业绩：公司1H26 完成快递162.8 亿件，同比+9.5%，市占率达16.2%，同比+0.7pct；1H26 公司完成归母净利润31.8 亿元，同比+73.4%，快递业务归母净利润33.6 亿元，同比+69.3%。其中公司2Q26 完成快递86.4 亿件，同比+6.8%，市占率达16.4%，同比+0.4pct；2Q26 公司完成归母净利润18.0 亿元，同比+84.6%，快递业务归母净利润19.1 亿元，同比+84.3%。

成本端持续优化，单票快递归母净利同环比显著改善：1H26 公司单票快递收入2.17 元，同比-0.02 元，单票成本1.90 元，同比-0.12 元，其中单票派送成本/运输成本/中心操作成本分别-0.11 元/-0.01 元/-0.01 元。单票费用0.05元，同比持平。单票快递业务归母净利润0.21 元，同比+0.07 元。2Q26 公司单票快递收入2.11 元，同环比分别-0.01 元/-0.14 元，单票运输成本/中心操作成本同比分别-0.01 元/持平，环比分别-0.07 元/-0.03 元。单票费用0.05 元，同环比持平。单票快递业务归母净利润0.22 元，同环比分别+0.09 元/+0.03 元。

反内卷改善单票盈利，规模化+AI 强化长期竞争力：受益于反内卷，公司2Q26 单票盈利同环比大幅修复。除反内卷外，规模化提升降本+人工智能提质增效效果显著，未来有望不断提升公司竞争力，看好A 股电商快递龙头长期发展。

投资建议：我们预计圆通速递2026-2028 年营业收入分别为814.56、873.46与931.50 亿元，归母净利润分别为64.71、71.32 与78.58 亿元，对应PE 分别为9.3 倍、8.4 倍与7.6 倍。维持“买入”评级。

风险提示：行业件量增速不及预期；快递价格战重启；成本管控不及预期；加盟商爆仓风险；大股东减持风险。