2023年复盘:价格战激烈,但边际改善信号已至

快递件量增速符合预期,两年cagr接近10%标志行业增速放缓,上游电商与消费追求性价比带动快递需求发生结构性变化。行业历经多轮次降价,价格战较为激烈,带动许多公司盈利能力承压,股价持续下跌。但诸多信号表明行业需求仍有望稳健增长,且产能过剩与品牌过度同质化这两大价格战导火索,正在季度边际改善,各家战略趋稳。

2024年展望:快递量增价稳,在竞争中走向新一轮集中

我们预计2024年行业件量同比增长10-15%,预计价格竞争还会延续,但推动价格战恶化的因素均在边际改善,激烈程度相较今年有望缓和,淡季终端价格底线或与今年持平。预计行业分化进一步加剧,出现更多的集中度提升信号

观点:不关注短期价格,关注企业长期竞争力

CR5整体呈现震荡上行趋势,无需预判当前格局是否终局,我们认为明年关注价格战是否缓解、是否提价、有没有可能出清意义不大,重点关注各快递公司自身能力构建,因为未来行业稳态的利润额、优质公司的切分比例可能较现在均有较大预期差

投资策略:通达系布局长周期修复,顺丰关注需求增量

电商快递板块,行业增速放缓带来格局进一步清晰的投资机遇越来越近,建议关注竞争力不断提升的中通快递、圆通速递、申通快递

快递行业诸多细分赛道需求存在超预期可能,顺周期修复、跨境电商快递高增等对顺丰均有催化,建议关注

风险提示:行业价格竞争程度超预期;宏观经济下行,快递需求下降;行业格局发生重大变化;圆通速递董事因短线交易被证监会立案