2023回顾:降本红利对冲降价影响,头部企业单票盈利保持稳定2023年是中国快递行业供需修复、成本改善的红利期。全年快递行业供需两端全面复苏,产能爬坡及油价均值回归带来成本端的大幅改善,成本降幅基本对冲了价格降幅,头部企业单票盈利稳定,成本节降空间内的价格调整更是使龙头中通实现量利双升。
2024展望:量、价、本、利平衡难度加大,考验个股阿尔法2024年行业增速换挡+价格竞争延续,精选个股。由于行业增速换挡,疫后修复降本红利基本结束,“以价换量” 及“以量降本”难度加大,考验个股阿尔法。重视有供需周期成本红利、产品力提升带来溢价能力的个股投资机会。
投资策略:优选高胜率标的,关注困境反转中通快递作为电商快递龙头,始终把握“量、质、利”平衡发展战略,量、价、本、利良性循环,稳健的经营策略下,也是今年唯一一家实现市占率和单票盈利双升的电商快递企业。展望2024年,随着公司降本措施的持续推进,单票快递服务成本有望继续下行;随着公司服务质量和产品结构的优化,也能促进单票收入的稳定,公司有望在2024年继续保持量利齐升趋势,胜率高。
圆通速递2021Q4以来逐季释放的利润反映了管理改善的成效,证明了管理α的可持续性。公司通过数字化转型、自动化升级、精益生产“三大方法”,不断优化全网成本、改善客户体验、提升服务质量,公司全网成本端仍有较大下降空间,溢价能力有望持续提升。看好公司长期盈利增长,当前公司估值正处底部,建议积极布局。
韵达股份、申通快递单票成本、费用仍有较大改善空间,但一旦困境反转,也将带来较大业绩弹性,建议重点关注。
鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会,维持行业“推荐”评级。
风险提示:行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、加盟网络不稳定、人工成本快速通胀、油价持续上涨、互联网企业再度强制介入、重点关注公司业绩不达预期。